| 上傳日期： |
2012/4/9 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性（首次） |
作者： |
徐纓 |
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事件: 公司公布2011 年報(bào)并進(jìn)行了網(wǎng)上投資者交流會(huì)
2011 年業(yè)績(jī)回顧: 2011 年公司總營(yíng)收、毛利、毛利率、歸屬母公司凈利潤(rùn)及凈利潤(rùn)率分別是4,510.66 百萬(wàn)元、552.76 百萬(wàn)元、12.3%、210.44 百萬(wàn)元和4.4%, 同比分別上揚(yáng)13.9%、15.7%、0.2 個(gè)百分點(diǎn)、10.9%和-0.12 個(gè)百分點(diǎn)。公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.546 元, 同比下降7.6%。需要指出的是2011 年底和2010 年底公司的總股本分別是360 百萬(wàn)股和300 百萬(wàn)股, 這是造成歸屬母公司凈利潤(rùn)同比上揚(yáng)但基本每股收益下降的最主要原因(單純的股本擴(kuò)張仍使公司維持簡(jiǎn)單的資本結(jié)構(gòu), 無(wú)計(jì)算攤薄EPS 之必要)。
公司在2011 年第四季度盈利狀況不佳, 無(wú)論同比還是環(huán)比, 都出現(xiàn)一定程度的下降, 比如: 2011 年第四季度毛利率為11.9%, 同比雖上升1.3 個(gè)百分點(diǎn), 但環(huán)比卻下降0.4 個(gè)百分點(diǎn)。第四季度凈利潤(rùn)率僅為2.7%, 同比下降0.7 個(gè)百分點(diǎn), 環(huán)比降幅則高達(dá)3.1 個(gè)百分點(diǎn)。
分產(chǎn)品而言, 出口貿(mào)易全年?duì)I收3,272.01 百萬(wàn)元, 同比增長(zhǎng)17.0%, 仍是公司最倚重的業(yè)務(wù), 其在總營(yíng)收和總毛利中的占比分別達(dá)到72.7%和64.3%。出口貿(mào)易的毛利率為10.7%, 同比上揚(yáng)了0.3 個(gè)百分點(diǎn)。
分產(chǎn)品中, 相對(duì)而言最具增長(zhǎng)潛力的化工產(chǎn)品(主要是鋰離子電池之電解液和硅烷偶聯(lián)劑)則表現(xiàn)稍讓市場(chǎng)失望。全年?duì)I收464.48 百萬(wàn)元, 同比增長(zhǎng)25%, 在總營(yíng)收中的占比為10.3%, 同比上升0.9 個(gè)百分點(diǎn)?；ぎa(chǎn)品的盈利能力出現(xiàn)下降, 毛利率30.3%, 同比下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)。
銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用雖有一定程度上升, 但在合理范圍內(nèi)。
評(píng)論: 從公司2011 全年之財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看, 與市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)一定程度差異,化工產(chǎn)品的盈利能力出現(xiàn)下降是最主要原因。公司的化工產(chǎn)品包括電解液(用于鋰離子電池)和硅烷偶聯(lián)劑。相比較而言, 前者的盈利能力高一些。 近十年來(lái), 鋰離子電池技術(shù)雖已獲得相當(dāng)進(jìn)步, 但大規(guī)模應(yīng)用于混合動(dòng)力汽車和純電動(dòng)汽車尚存技術(shù)瓶頸(尤其在成本和安全性方面)。
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