>> 興業(yè)證券-中儲股份(600787)：與國際巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合-140805
| 上傳日期： |
2014/8/5 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
王品輝，紀(jì)云濤 |
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發(fā)行對象做了重大調(diào)整，Global Logistic Properties Limited（普洛斯）專門為本次股份認(rèn)購指定的項(xiàng)目公司CLH 12 (HK) Limited 將以現(xiàn)金全額認(rèn)購本次非公開發(fā)行股份。發(fā)行后，普洛斯將通過CLH 12 (HK) Limited 持有中儲股份15.34%的股權(quán)，為第二大股東。另外，本次認(rèn)購合同執(zhí)行的前提條件是雙方簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》生效。
點(diǎn)評：
1、打響央企混合制改革第一槍，國際物流巨頭作為戰(zhàn)略投資者入股，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合
引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，符合“中央十八屆三中全會”提出的加快國有企業(yè)股權(quán)多元化改革、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向。
物流行業(yè)是典型的完全競爭領(lǐng)域，大型國企、外企、民企均參與了物流的各個(gè)環(huán)節(jié)，近年來，隨著電子商務(wù)的高速發(fā)展，以順豐、三通一達(dá)、普洛斯為代表的優(yōu)質(zhì)民企、外企已經(jīng)對國有物流企業(yè)發(fā)起了巨大挑戰(zhàn)。原有國有物流巨頭的體制、管理能力越來越不能適應(yīng)這個(gè)日新月異的市場，引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)展混合所有制，將能極大的激發(fā)以中儲為代表的資源型國企的效率。
普洛斯（MC0.SG）是中國、日本及巴西市場領(lǐng)先的現(xiàn)代物流設(shè)施提供商。原本隸屬于美國普洛斯（PLD.N），2008 年之后股權(quán)被公司管理層買斷。公司的業(yè)務(wù)遍及中國、日本及巴西的76 個(gè)城市，擁有并管理約2,700萬平方米的物流基礎(chǔ)設(shè)施，形成了一個(gè)服務(wù)于近800 家客戶的高效物流網(wǎng)絡(luò)。普洛斯在中國的34 個(gè)主要城市擁有并管理著148 個(gè)綜合物流園，物業(yè)總面積1,870 萬平方米（包括已完工、正在開發(fā)和土地儲備），普洛斯作為擁有豐富實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的國際物流巨頭，其戰(zhàn)略入股中儲的給后者帶來的積極效應(yīng)巨大。
CLH 12 (HK) Limited 本次認(rèn)購的股份鎖定期為36 個(gè)月，發(fā)行后，普洛斯將通過CLH 12 (HK) Limited 持有中儲股份15.34%的股權(quán)，為第二大股東，并獲得中儲股份董事會11 個(gè)席位中的3 個(gè)席位，其中一名董事?lián)胃倍麻L，這充分體現(xiàn)普洛斯作為長期戰(zhàn)略投資者入股公司的目標(biāo)。
2、簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，中儲充分分享物流巨頭的寶貴經(jīng)驗(yàn)
本次認(rèn)購合同執(zhí)行的前提條件之一是雙方簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》生效。該戰(zhàn)略合作協(xié)議意義重大。
設(shè)立合資公司，將成為中儲股份開發(fā)、管理現(xiàn)代物流設(shè)施的獨(dú)家平臺，新增多個(gè)物業(yè)項(xiàng)目
中儲股份和普洛斯將合作成立資產(chǎn)運(yùn)營公司，進(jìn)行現(xiàn)代物流基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)與管理。根據(jù)協(xié)議，普洛斯將持有合資公司49%的股份，中儲股份持有51%的股份；同時(shí)，普洛斯對1%的股權(quán)擁有回購權(quán)。合資公司對中儲股份未來拓展的用于現(xiàn)代物流設(shè)施開發(fā)的物流用地將享有優(yōu)先開發(fā)權(quán)。此外，對于中儲股份物流運(yùn)營所需的倉儲面積，合資公司將優(yōu)先租賃給中儲股份，并對租金進(jìn)行適當(dāng)優(yōu)惠普洛斯也享有對中儲股份現(xiàn)有土地和設(shè)施再開發(fā)時(shí)與中儲股份的優(yōu)先合作權(quán)。
合資公司的首批項(xiàng)目土地面積達(dá)到5328 畝，約355.2 萬平米，其中不少是普洛斯的物業(yè)項(xiàng)目，中儲通過合作極大的增加了原有業(yè)務(wù)版圖。
普洛斯將給公司帶來先進(jìn)的國際化資本運(yùn)作、海外業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，助力公司國際化，治理水平再上臺階合作協(xié)議規(guī)定，普洛斯將為中儲股份提供資本市場建議方案、協(xié)助中儲股份建立長期、穩(wěn)定的投資者和股票持有者群體，利用其全球網(wǎng)絡(luò)資源對中儲股份的相關(guān)并購提供分析和評估的建議，協(xié)助中儲股份與全球主要投資銀行、商業(yè)銀行進(jìn)行商談，并提出有效地利用運(yùn)營資金和財(cái)務(wù)杠桿、改善資本結(jié)構(gòu)等方面的建議。另外，普洛斯將協(xié)助中儲股份在全球?qū)ふ疫m合的海外業(yè)務(wù)機(jī)會。
早期的普洛斯除了在物流地產(chǎn)的開發(fā)運(yùn)營方面經(jīng)驗(yàn)豐富以外，其在地產(chǎn)相關(guān)的資本運(yùn)作方面也具有很強(qiáng)實(shí)力。其地產(chǎn)基金部門組織投資者募集資金，收購地產(chǎn)，設(shè)立基金，由普洛斯作為基金經(jīng)理管理基金以及基金旗下的地產(chǎn)，從而獲取基金管理費(fèi)收入和基金分紅收益。普洛斯地產(chǎn)基金主要通過向地產(chǎn)開發(fā)部門收購或是向第三方收購獲取地產(chǎn)。通過這種方式，普洛斯極大的縮短了物流地產(chǎn)的投資周期，基金管理部門一度是普洛斯最賺錢的資產(chǎn)。這些豐富的經(jīng)驗(yàn)若為中儲所用，對后者來說，挖潛價(jià)值巨大。
3、從普洛斯近期資本運(yùn)作看中儲倉庫價(jià)值被顯著低估
普洛斯2 月18 日宣布獲得包括大型中資保險(xiǎn)（放心保）機(jī)構(gòu)、中銀集團(tuán)投資和厚樸基金等中國投資者財(cái)團(tuán)最高達(dá)25 億美元的投資，并簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。該項(xiàng)投資尚需相關(guān)監(jiān)管部門和股東大會的批準(zhǔn)。
根據(jù)協(xié)議，此次投資將分兩個(gè)階段完
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