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公司配股融資的方案已獲證監(jiān)會審核通過，我們預計將在4 季度完成配股融資。將為速遞易的快速擴張?zhí)峁┯辛Φ馁Y金保障，未來擴張完成后規(guī)模將遠超同行而形成馬太效應。我們維持對公司2014-2015 年0.30、0.38 元的EPS 預測，維持目標價41 元，增持。
    配股方案塵埃終落定。公司2013 年11 月末公布配股方案，歷時8 個月，現(xiàn)獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，接下來已基本無任何實質性障礙，終于塵埃落定。我們預計2014 年4 季度將完成配股融資。
    7.5 億融資額為速遞易擴張?zhí)峁┵Y金保障。自公司發(fā)布配股以來，未等配股資金落地，已在全國各地進行積極的布點擴張。截至2014 一季報，已簽署布放協(xié)議的速遞易網(wǎng)點逾7800 個，并已完成超過3300個網(wǎng)點的設備布放。根據(jù)公司7 月10 日的投資者關系記錄表披露，公司2014、2015 年的網(wǎng)點布局目標分別為1 萬個和3 萬個。此目標要快于配股方案的2015 年6 月前1.2 萬網(wǎng)點的規(guī)劃。而快速布點必然伴隨著大量的資金投入。后續(xù)配股融資的7.5 億元的到位，將為公司提供有力的資金保障，而可省去通過銀行融資的資金成本。
    堅決的規(guī)模擴張將形成馬太效應。自2014 年以來，智能社區(qū)、搶占入口等都成熱潮。各方都在進行積極布局。但迄今尚無公司如三泰一般有如此的決心魄力與執(zhí)行力。如三泰能在資本市場的助力下完成快速的網(wǎng)點擴張，規(guī)模將遠超同行而出現(xiàn)馬太效應，網(wǎng)點群的入口價值將成為公司后續(xù)合作談判與業(yè)務延伸的最有力的籌碼。
    風險提示。包括行業(yè)競爭加劇風險，替代模式風險、政策監(jiān)管風險等。