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分產(chǎn)品系列來看，鋁電解電容器市場需求穩(wěn)步增長，薄膜電容器實現(xiàn)了市場突破。分產(chǎn)品類別來看，電容器產(chǎn)品營收4.68 億元，同比增長10%，化成箔及加工費收入8342 萬，兩大業(yè)務毛利率均有所提升。
    公司積極布局三大電容器產(chǎn)品系列，薄膜電容器市場開拓取得突破。
    從產(chǎn)品結構來看，公司積極布局鋁電解電容器、薄膜電容器、EDLC 和LIC 超級電容器三大產(chǎn)品系列，薄膜電容器已經(jīng)步入成長周期。目前公司薄膜電容器主要用于變頻器、UPS、逆變器等行業(yè)，已向合肥陽光、天津松正等下游企業(yè)供貨。產(chǎn)能建設方面，公司現(xiàn)有生產(chǎn)線4 條，兩條DC-link 電容生產(chǎn)線、兩條Snubber 電容生產(chǎn)線。2014 年底前生產(chǎn)廠房會遷到規(guī)劃的新區(qū)。
    EDLC 和LIC 超級電容器產(chǎn)品試產(chǎn)順利，下游應用領域廣泛。公司超級電容器有EDLC 以及LIC 超級電容器兩大產(chǎn)品布局，其中LIC 技術與日本ACT 合作。兩種超容均已試產(chǎn)，月產(chǎn)能分別為300 萬只和2 萬只。
    EDLC 主要用于電視、智能三表等領域，鋰離子超容能量密度提升明顯，未來在新能源客車、風電變槳、電梯、工程機械等領域有很大的發(fā)展空間。
    給予公司“買入”評級。我們預計公司14~16 年營收14.23、18.58、24.63億元，凈利潤1.67、2.20、2.93 億元，對應EPS 分別為0.50、0.66、0.88元，估值分別為38、29、22。我們看好公司三大電容器系列產(chǎn)品接力成長的格局，給予“買入”評級。