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主業(yè)面臨壓力，公司整體業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn)，主要依靠：（1）全面控制費(fèi)用：銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用都有明顯的下降；（2）投資收益增長(zhǎng)89%，來(lái)源于委托銀行貸款；（3）受益于新能源汽車(chē)的發(fā)展，子公司上海電驅(qū)動(dòng)迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)4900 萬(wàn)元。
    寧波韻升參股的上海電驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)非常好。上海電驅(qū)動(dòng)對(duì)公司的意義在于：（1）公司參股上海電驅(qū)動(dòng)26.46%的股份，貢獻(xiàn)投資收益；（2）上海電驅(qū)動(dòng)有上市計(jì)劃，假設(shè)2016 年成功上市，我們預(yù)計(jì)今年上海電驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)8000 萬(wàn)-1 億元的凈利潤(rùn)，2016 年有望達(dá)到2-3 億元的水平，上海電驅(qū)動(dòng)是純的新能源汽車(chē)標(biāo)的，且競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)，我們認(rèn)為市值有望達(dá)到百億元，對(duì)寧波韻升貢獻(xiàn)的市值超過(guò)20 億元。如果寧波韻升剔除掉上海電驅(qū)動(dòng)未來(lái)貢獻(xiàn)的市值，市值僅為中科三環(huán)的一半市值；（3）上海電驅(qū)動(dòng)上市前，寧波韻升是影子股。
    預(yù)計(jì)2015 年全球新能源汽車(chē)用釹鐵硼毛坯總需求為2.6 萬(wàn)噸，相當(dāng)于占到目前釹鐵硼行業(yè)年需求量的25%左右，需求貢獻(xiàn)增量明顯。公司釹鐵硼定位高端，與汽車(chē)企業(yè)合作關(guān)系良好，將充分受益于新能源汽車(chē)帶來(lái)的釹鐵硼行業(yè)增量。疊加參股上海電驅(qū)動(dòng)，公司釹鐵硼與新能源電機(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)，是顯著受益的新能源汽車(chē)投資標(biāo)的。預(yù)測(cè)公司2014-2016 年的EPS 為0.77、0.87、0.96元，對(duì)應(yīng)PE 為23、20、18 倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：釹鐵硼行業(yè)高端市場(chǎng)陷入無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)