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    分析
    要點(diǎn)：1）公司上半年實(shí)現(xiàn)鉛鋅產(chǎn)量15.76 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.7%，其中佩利雅鉛鋅產(chǎn)量6.5 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15%；2）公司冶煉業(yè)務(wù)毛利率同比增加5.4 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了鉛鋅加工費(fèi)的提升；3）上半年LME 鋅價(jià)同比上漲6%，以及成本控制幫助佩利雅上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3330 萬(wàn)元（去年同期虧損）。三季度至今，SHFE 鋅價(jià)同比上漲了10%，LME 鋅價(jià)同比上漲了23%。往前看，我們商品團(tuán)隊(duì)對(duì)2015 年的鋅價(jià)（2425 美元/噸）也更加樂(lè)觀（2014 年為2150 美元/噸），因此，我們認(rèn)為公司對(duì)鉛鋅價(jià)格的高彈性將推動(dòng)凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。另外，公司去年完成了對(duì)佩利雅剩余股權(quán)（46.63%）的收購(gòu)，我們認(rèn)為這顯示了公司管理層在鉛鋅價(jià)格處于四年歷史低位時(shí)執(zhí)行其擴(kuò)張戰(zhàn)略的決心。
    潛在影響
    我們的評(píng)級(jí)、預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)格正在重估之中，有待于公司在業(yè)績(jī)推介會(huì)上公布進(jìn)一步詳細(xì)信息。