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江鈴汽車上半年實(shí)現(xiàn)銷量13.3 萬輛（+21%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.7 億元（+26.9%），單車售價(jià)同比提高4600 元，達(dá)到9.2 萬元。受高盈利車型福特全順銷量占比下降5 個(gè)百分點(diǎn)，以及小藍(lán)基地新增折舊的影響，公司上半年毛利率下降1.2 個(gè)百分點(diǎn)；銷售渠道激勵(lì)政策調(diào)整，上半年銷售費(fèi)用率6.9%，同比增加1 個(gè)百分點(diǎn)；導(dǎo)致上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率下降
    排放法規(guī)嚴(yán)格執(zhí)行，淘汰黃標(biāo)車將加速輕卡高端化趨勢(shì)。公司輕卡業(yè)務(wù)專注于中高端，產(chǎn)品供不應(yīng)求；下半年產(chǎn)能搬遷后，輕卡產(chǎn)能瓶頸有望得到緩解。公司未來2 年將持續(xù)投放多款重量級(jí)車型，未來三年銷量復(fù)合增速接近20%。維持公司2014/15/16 盈利預(yù)測(cè)分別為2.35/3.14/4.01 元（2013 年EPS 為1.97 元）。當(dāng)前價(jià)為31.09 元，對(duì)應(yīng)2014/15/16 年分別為13/10/7 倍PE。我們認(rèn)為公司合理估值為2014 年16-18 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)38 元。
    寧波華翔上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.1 億元（+83.4%），EPS 0.58 元。
    點(diǎn)評(píng)：公司上半年凈利潤(rùn)3.1 億元（+83.4%），保持高速增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。受益于下游主要客戶大眾、寶馬銷量的較快增長(zhǎng)，以及海外德國(guó)子公司扭虧為盈，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41 億元（+27.5%），凈利潤(rùn)3.1 億元（+83.4%），處于此前業(yè)績(jī)預(yù)告的中值，符合市場(chǎng)預(yù)期。二季度公司盈利能力進(jìn)一步提升，毛利率為23.8%，同比增加2.8 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加5.1 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３?0% - 100%的高增長(zhǎng)。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司積極儲(chǔ)備新業(yè)務(wù)。公司通過并購、合資合作等方式積極拓展汽車電子業(yè)務(wù)。輕量化是公司的重要發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)主要依靠自主研發(fā)，輔助加以適當(dāng)收購的方式進(jìn)行。維持公司2014/15/16 年EPS 為1.20/1.56/1.96 元（2013 年EPS 為0.65 元）。
    當(dāng)前價(jià)15.85 元，分別對(duì)應(yīng)2014/15/16 年13/10/8 倍PE。我們認(rèn)為公司合理估值為2014年18 倍PE，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21 元。
    東風(fēng)科技上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.1 億元（-11.0%），EPS 0.35 元。
    點(diǎn)評(píng)：公司上半年凈利潤(rùn)1.1 億元（—11%），略低于市場(chǎng)預(yù)期。由于偉世通公司納入合并報(bào)表，上半年公司實(shí)現(xiàn)收入24.7 億元（+58.4%）。受二季度制動(dòng)公司計(jì)提辭退福利1129萬元，有色鑄件計(jì)提固定資產(chǎn)減值496 萬元的影響，上半年公司凈利潤(rùn)1.1 億元（—11%），EPS 0.35 元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。二季度公司毛利率22.5%，同比提高4.7 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高1.0 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)情況繼續(xù)向好。預(yù)計(jì)下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，受益于湛江德利土地轉(zhuǎn)讓收益確認(rèn)，報(bào)表業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒚黠@回升。