>> 中信建投-盤江股份(600395)2014中報點(diǎn)評：業(yè)績略超預(yù)期，受益國企改革及小煤礦整合，維持增持評級-140901
| 上傳日期： |
2014/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李俊松，王祎佳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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簡評
商品煤產(chǎn)銷量同比增加較多，主因去年礦難減產(chǎn)
報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量565 萬噸，同比增加142 萬噸，增幅達(dá)33%。公司實(shí)現(xiàn)精煤產(chǎn)量215 萬噸，同比增加34 萬噸，增幅19%；混煤產(chǎn)量222 萬噸，同比增加41 萬噸增幅23%。報告期內(nèi)公司精煤洗出率38%，同比去年的43%有所下降，相比去年同期的39%也小幅下滑。公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)商品煤銷量429 萬噸，同比增加67 萬噸，增幅18%；其中精煤銷量215 萬噸，同比增加35 萬噸，混煤銷量214 萬噸，同比增加32 萬噸。報告期內(nèi)公司煤炭產(chǎn)銷量均大幅增長，主要由于去年同期受到礦難影響產(chǎn)量下滑較多。從本期產(chǎn)銷與2012 年同期相比可以看出，2014 上半年公司產(chǎn)銷量仍未恢復(fù)正常水平：2012 年上半年商品煤產(chǎn)量462萬噸，銷量531 萬噸。
均價繼續(xù)下滑，進(jìn)一步壓縮噸煤毛利
報告期內(nèi)我們測算的噸煤銷售均價為638 元/噸，同比去年的746元/噸大幅下降108 元，降幅14%；相比去年全年的702 元/噸也有較大幅度下跌。公司噸煤成本407 元/噸，同比下降58 元/噸，降幅12%，，相比去年全年的432 元/噸也有所下降，成本控制有所成效。報告期內(nèi)公司噸煤毛利231 元/噸，同比下降50 元/噸，降幅18%。公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率36.2%，同比下降1.4 個百分點(diǎn)。
銷售費(fèi)用增加較多
報告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用6045 萬元，同比增加53.63%，主要由于本年應(yīng)部分客戶要求，結(jié)算方式由煤款與運(yùn)費(fèi)分別結(jié)算改為一票結(jié)算方式，即運(yùn)費(fèi)與煤款合并開具增值稅發(fā)票，對應(yīng)鐵路運(yùn)費(fèi)由原來的客戶承擔(dān)改為我公司承擔(dān)。
松河煤業(yè)虧損，在建礦進(jìn)展較慢
報告期內(nèi)公司持股35%的松河煤業(yè)虧損，凈利潤-8500 萬元。在建礦中，馬依煤業(yè)本年處于停建狀態(tài)，馬依西一井項(xiàng)目核準(zhǔn)所需25 個支撐性文件已經(jīng)完成24 個；馬依東一井：項(xiàng)目核準(zhǔn)已完成報批14 項(xiàng)。 恒普煤業(yè)探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓已辦理；項(xiàng)目核準(zhǔn)手續(xù)正在辦理中。
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