>> 銀河證券-太平洋(601099)各項業(yè)務全面開花,中報業(yè)績增速冠絕上市券商-140829
| 上傳日期： |
2014/9/1 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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推薦 |
作者： |
趙強 |
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公司上半年在自營、經(jīng)紀、投行、資管等各條業(yè)務線上均實現(xiàn)了全面的突破，其中融資融券業(yè)務牌照的獲取及業(yè)務的順利開展以及非公開增發(fā)的成功完成則使公司的整體經(jīng)營提升到了嶄新的層次。此外公司在費用管控方面表現(xiàn)得極其出色，上半年公司業(yè)務及管理費同比增幅僅為7.16%，且業(yè)務及管理費用率下降至47.12%。
2）自營業(yè)務表現(xiàn)驚艷，資管業(yè)務持續(xù)爆發(fā)式增長
2014H1 公司經(jīng)紀業(yè)務共計實現(xiàn)手續(xù)費凈收入1.13 億元，同比小幅下滑2.29%；可比口徑傭金率較去年全年平均水平小幅下滑8.06%，降低至0.110%，下降幅度較為溫和。公司上半年自營業(yè)務投資收入約為1.76 億元，年化投資收益率高達17.04%，較可比口徑的2013 年全年平均投資收益率大幅暴漲10.31 個百分點，遠高于上市券商平均水平。上半年公司投行業(yè)務實現(xiàn)凈收入0.49 億元，同比增幅為22.47%，業(yè)績回暖且彈性十足。公司資產(chǎn)管理業(yè)務上半年繼續(xù)爆發(fā)式增長，共實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入0.29 億元，相當于去年全年的135 倍，其中定向資管收入高達0.16 億元，相當于去年全年的1.38 倍。
3）牌照漸全，資本中介型業(yè)務揚帆起航
今年1 月，公司終于獲得了融資融券業(yè)務牌照，自此資本中介型業(yè)務正式揚帆起航。截止2014H1，公司資本中介型業(yè)務規(guī)模達到22.09億元，較年初增加2.97 倍，對應利息收入0.36 億元，相當于去年全年的3.86 倍；占總利息收入比達49.07%，而去年全年這一比例僅有9.51%。此外，雖然公司資本中介型業(yè)務規(guī)模在2014H1 得到了爆發(fā)式增長，但由于大部分資金來源于非公開增發(fā)，因此上半年公司利息支出/收入的比例反而下降到了45.15%。近日公司還公布了不超過10億元公司債發(fā)行預案，以便進一步利用目前充裕的加杠桿空間。
3.投資建議
我們認為，公司今年上半年獲得了資本中介型業(yè)務中最重要的兩融業(yè)務牌照，且通過非公開增發(fā)大幅補充了資本金，自營業(yè)務及資管業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，投行業(yè)務回暖，經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型有條不紊，業(yè)績拐點的出現(xiàn)已經(jīng)被市場普遍承認。我們維持“推薦”評級，維持此前的盈利預測2014/2015 年攤薄EPS0.089/0.143 元。
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