>> 海通證券-青島啤酒(600600)跟蹤報告-140903
| 上傳日期： |
2014/9/3 |
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| 383KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
聞宏偉，馬浩博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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其中第二季度主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別同比增長10.29%和-9.69%。
2. 銷量維持較高增速，市占率進一步提升。上半年公司銷售量531 萬千升，同比增長15.75%，高于全行業(yè)5.66%的增速，目前國內(nèi)市場占有率已達到20.57%，較2013 年底提高3.38 個百分點。其中主品牌青島啤酒實現(xiàn)銷售量257 萬千升，同比增長7.19%，其中奧古特、易拉罐、小瓶、純生啤酒等高端產(chǎn)品實現(xiàn)銷售量94 萬千升，同比增長14.13%。
3. 毛利率與費用率雙降，顯示較好的費用控制能力。上半年公司整體毛利率40.18%，同比下降1.35 個百分點，主要由于偏低端產(chǎn)品銷量增長相對更快。三項費用率22.98%，下降1.08 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別下降0.20、0.49 和0.39 個百分點。
4. 盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司14/15/16 年EPS1.65/1.90/2.20 元，給予公司2014 年P(guān)E27x，目標價45 元，"增持" 評級。
5. 主要不確定因素。行業(yè)競爭加劇、大麥價格上漲、食品安全問題。
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