>> 中信證券-江鈴汽車（000550）2014年8月銷量點評-高溫假影響產(chǎn)量，終端保持旺銷-140903
| 上傳日期： |
2014/9/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許英博，陳俊斌，高登 |
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此報告為加密報告 |
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主要原因是：1）公司8 月初持續(xù)一周的高溫假造成整體產(chǎn)量下降；2）老廠產(chǎn)能搬遷影響馭勝SUV 產(chǎn)能釋放。從終端來看，公司產(chǎn)品依然保持旺銷，呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。公司受益于城市物流需求的快速增長，各地國四排放標準陸續(xù)實施，高端輕卡行業(yè)高增長，預(yù)計9 月公司銷量將有明顯回升，持續(xù)保持較快增長。
排放法規(guī)嚴格執(zhí)行，淘汰黃標車將加速輕卡高端化趨勢。工信部確定柴油車國四標準將于2015 年1 月1 日全國強制實施，其中輕型柴油車同步實施超市場預(yù)期。近期國家認監(jiān)委、工信部、汽車工業(yè)協(xié)會等多部門連續(xù)發(fā)文，從產(chǎn)品認證、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)要求嚴格實施國四柴油車排放標準，執(zhí)行力度將大大加強。環(huán)保部要求2012-2015 年重點區(qū)域集中淘汰輕卡黃標車105 萬輛，占載貨汽車的42%，是占比最高的車型之一，輕卡行業(yè)將明顯受益。
由于國四高端輕卡的性價比明顯高于國四低端輕卡，排放法規(guī)的嚴格執(zhí)行以及淘汰黃標車等政策將加速輕卡高端化趨勢。
公司輕卡業(yè)務(wù)專注于中高端，產(chǎn)品供不應(yīng)求；下半年產(chǎn)能搬遷后，輕卡產(chǎn)能瓶頸有望得到緩解。公司輕卡業(yè)務(wù)專注于中高端，產(chǎn)品嚴格執(zhí)行國家排放法律法規(guī)，受益于政策執(zhí)行力度加強，公司輕卡銷量快速增長。2014 年上半年，公司輕卡累計銷售4.8 萬輛（同比+27%），占輕卡的市場份額為5.1%，同比提高1.3 個百分點，產(chǎn)品供不應(yīng)求。目前輕卡主要產(chǎn)于老廠，預(yù)計今年下半年SUV 和皮卡的產(chǎn)能搬遷工作完成后，老廠輕卡產(chǎn)能將提升至12 萬輛/年，輕卡產(chǎn)能瓶頸有望得到有效緩解。
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