>> 民生證券-金科股份(000656)-“地產+X”,介入養(yǎng)老產業(yè)預期強烈-調研簡報-140905
| 上傳日期： |
2014/9/10 |
大?。?/td>
| 753KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
實際上公司上半年銷售金額同比增長22%，其中地產業(yè)務簽約銷售金額同比增長19%，預計全年結算量仍會達到正增長。公司毛利率觸底反彈，較去年同期上升0.4 個百分點，較去年全年上升4.5 個百分點。
戰(zhàn)略目標宏大：五年收入規(guī)模超千億，復合增速35%
全國戰(zhàn)略按“622”區(qū)域發(fā)展，即以重慶為中心的中西部規(guī)模占比約60%，長三角和環(huán)渤海地區(qū)分別占20%。在“622”的基礎上，推行“6010 深耕城市群”戰(zhàn)略，即用10年時間，在中西部完成60 座重點城市的戰(zhàn)略布局。在產品上，實施“8020”產品戰(zhàn)略，即堅持民生地產，新推產品中80%為剛需產品，20%為改善型產品。公司積極實施產業(yè)升級，希望實現(xiàn)住宅地產、商業(yè)地產、養(yǎng)老產業(yè)、文化旅游產業(yè)的齊駕并驅，力爭五年內實現(xiàn)銷售規(guī)模超1000 億元的戰(zhàn)略目標。公司2013 年銷售金額225 億元，假如能實現(xiàn)五年收入規(guī)模超千億的目標，則2014-2018 收入復合增速將超過35%。
介入養(yǎng)老產業(yè)預期強烈
我們認為，單單依靠房地產業(yè)，公司很難實現(xiàn)千億收入的宏大目標。公司戰(zhàn)略明確提出：在做大做強住宅地產的同時，將堅持“產業(yè)嫁接地產”發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)新嫁接文化旅游休閑、酒店、產業(yè)園區(qū)等項目，探索進入養(yǎng)老地產的產業(yè)升級戰(zhàn)略。公司2014 年的經營計劃中提到，“今年首先是要加快產業(yè)升級步伐。堅持產業(yè)嫁接地產發(fā)展戰(zhàn)略，加快戰(zhàn)略落地，強化對養(yǎng)老產業(yè)、文化旅游產業(yè)、商業(yè)地產等新業(yè)務的模式定型和管控創(chuàng)新”。
隨著公司再融資方案獲得發(fā)審委審核通過，我們判斷下半年公司的工作重心將全面轉向“產業(yè)嫁接地產”，不排除公司通過并購等手段，快速介入養(yǎng)老護理或其他相關領域。
盈利預測與投資建議
不考慮增發(fā)后攤薄，預計公司14-16 年EPS 為1.05、1.37、1.84 元，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級，合理估值區(qū)間12-14 元。
一、 風險提示：地產需求萎縮程度超預期
|
|
