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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 13 元。三因素驅(qū)動(dòng)公司拐點(diǎn)向上趨勢(shì)加速形成：釹鐵硼產(chǎn)品“量能”雙升；智能物流產(chǎn)品供需共振；
    資金瓶頸解除。在不考慮重組情況下，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年凈利潤(rùn)分別為0.86 億、1.13 億、1.25 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.31 元、0.41元和0.45 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為35、27 和24 倍，由于公司資金瓶頸解除，參考當(dāng)前行業(yè)平均估值水平(A 股市場(chǎng)相關(guān)釹鐵硼及物流企業(yè)當(dāng)前平均估值水平在 41 倍左右)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 13 元。
    釹鐵硼產(chǎn)品：“量能”雙升，奠定業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。公司釹鐵硼產(chǎn)品已過(guò)2013 年產(chǎn)能搬遷期，預(yù)計(jì)2014 年產(chǎn)量將提升500 噸至2800 噸。
    同時(shí)，公司通過(guò)產(chǎn)品性能優(yōu)化及下游應(yīng)用領(lǐng)域升級(jí)提升盈利能力，預(yù)計(jì)產(chǎn)品毛利率將由 2013 年的 6.77%提升至2014 年的 20%以上。
    目前，下游市場(chǎng)已升級(jí)至消費(fèi)電子、核磁共振、風(fēng)電、以及汽車等。
    智能物流產(chǎn)品：供需有望實(shí)現(xiàn)共振，帶來(lái)向上彈性。我國(guó)現(xiàn)代物流業(yè)自動(dòng)化和信息化升級(jí)帶來(lái)智能物流設(shè)備軟硬件產(chǎn)品行業(yè)需求總體保持20%以上持續(xù)增長(zhǎng)。公司智能物流設(shè)備新產(chǎn)能已逐步進(jìn)入投產(chǎn)期，我們認(rèn)為公司智能物流產(chǎn)品或?qū)⑴c行業(yè)需求實(shí)現(xiàn)共振，測(cè)算公司年供貨收入有望從原先的 7000、8000 萬(wàn)元水平提高到數(shù)億元水平。
    資金瓶頸解除，良性發(fā)展開啟。困擾公司數(shù)年的資金瓶頸在2014 年將逐步解除，其一，公司定增完成，募集資金5.66 億元；其二，公司太原市廠房搬遷出的土地轉(zhuǎn)讓將補(bǔ)充資金4 億元左右（161.5 畝土地，按200~300 萬(wàn)/畝粗略測(cè)算）。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：物流設(shè)備訂單具有不確定性；重大資產(chǎn)重組具有不確定性