>> 廣發(fā)證券-飛凱材料(300398)深耕紫外固化材料的細(xì)分行業(yè)龍頭-140924
| 上傳日期： |
2014/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
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作者： |
王劍雨，郭敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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目前，國內(nèi)僅有包括飛凱材料在內(nèi)少數(shù)幾家廠商掌握紫外固化材料核心技術(shù)。2010 年公司主要產(chǎn)品紫外固化光纖光纜涂覆材料在國內(nèi)市場占有率達(dá)到51.7%。
收入利潤快速增長，盈利能力強
營業(yè)收入方面，2012 和2013 年增長率分別為28.35%和23.64%，保持較高增速。利潤方面，2012 和2013 年增長率分別為9.89%和40.26%。毛利率方面，公司核心產(chǎn)品紫外固化光纖光纜涂覆材料毛利率逐年上升，近年來保持在40%以上，其他產(chǎn)品的毛利率穩(wěn)定在50%以上，具有較強的盈利能力。
行業(yè)市場廣闊，發(fā)展?jié)摿薮?br> 紫外固化材料是“面向21 世紀(jì)的綠色工業(yè)新技術(shù)”，公司所在行業(yè)市場廣闊，下游行業(yè)高速成長。未來寬帶通信、移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)驅(qū)動光纖光纜市場繼續(xù)發(fā)展；紫外固化塑膠涂料市場龐大，增長快速；PCB 消費需求支撐光刻膠行業(yè)保持景氣。
技術(shù)優(yōu)勢和客戶粘性是核心競爭力募投項目開拓新市場，構(gòu)筑新的盈利增長極盈利預(yù)測與估值
短期內(nèi)公司盈利能力較為穩(wěn)定，未來的業(yè)績增長更多來自于產(chǎn)品銷量的增加。我們預(yù)測公司2014-2016 年每股收益分別為1.05 元、1.24 元、1.56元（按公司新發(fā)行股份2000 萬股攤薄后計算）。綜合考慮公司的成長性和行業(yè)地位，我們認(rèn)為公司股價的合理估值區(qū)間為對應(yīng)2014 年攤薄后每股收益的27 倍，對應(yīng)股價28.4 元。
風(fēng)險提示
1、盈利能力下滑；2、下游行業(yè)增速放緩；3、核心客戶流失。
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