>> 銀河證券-招商輪船(601872)-與淡水河谷簽包運(yùn)合同,干散業(yè)務(wù)頭寸提升-140928
| 上傳日期： |
2014/9/29 |
大?。?/td>
| 265KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
范倩蕾，李軍，周曄 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
海運(yùn)支持政策逐步落地
在國務(wù)院近期發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)海運(yùn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》中提及，“加強(qiáng)海運(yùn)企業(yè)與貨主的緊密合作、優(yōu)勢互補(bǔ)，推動簽訂長期合同，……形成風(fēng)險共擔(dān)、互利共贏的穩(wěn)定關(guān)系”。
中國遠(yuǎn)洋與招商輪船先后與淡水河谷簽訂長期包運(yùn)合同體現(xiàn)出這一政策正逐步落地，我們認(rèn)為未來更多實(shí)質(zhì)性的支持海運(yùn)業(yè)發(fā)展的政策有望陸續(xù)推出。
長期合同有望貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利
我們認(rèn)為，公司與淡水河谷的合作在弱市中有望為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利。中長期而言這一合作并非利好：1）行業(yè)的新造船計劃及淡水河谷大船的靠岸將增加行業(yè)有效運(yùn)力供給；2）長期運(yùn)價合約將降低公司盈利在強(qiáng)勢市場的運(yùn)價彈性。
干散業(yè)務(wù)頭寸提升
招商輪船2014 年上半年干散業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入3.6 億元，占收入比重約30%；貢獻(xiàn)毛利0.44 億元，占毛利比重20%。公司在干散貨子行業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略一直較為穩(wěn)健，以較多長約鎖定盈利。此次與淡水河谷的合作契合公司戰(zhàn)略，并將為公司提升干散貨業(yè)務(wù)的頭寸。
3．投資建議
我們維持公司的“推薦”評級，因1）油輪行業(yè)供給調(diào)整良好，淡季運(yùn)價超預(yù)期，預(yù)計旺季運(yùn)價有望繼續(xù)為股價提供催化；2）行業(yè)盈利同比顯著好轉(zhuǎn)；3）公司與淡水河谷合作有望貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利。4）預(yù)期海運(yùn)支持政策將逐步進(jìn)一步落地。我們維持公司2014-15年的EPS 預(yù)測0.10/0.14 元。
4．風(fēng)險提示
行業(yè)供給增長超出預(yù)期帶來供給壓力，全球原油需求放緩、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整加速，造成運(yùn)價低迷。
|
|
