>> 東興證券-巨星科技(002444)-手工具業(yè)務(wù)向好,投資業(yè)務(wù)增加發(fā)展動力-141010
| 上傳日期： |
2014/10/10 |
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作者： |
張雷，王宗超 |
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公司手工具產(chǎn)品主要銷售對象是個人DIY 用戶，具有明顯消費品屬性，用戶之間甚至將新式手工具作為禮品相互贈送,另一部分銷售對象是企業(yè)用戶，適用石油、化工、航天、軍工、電子、電力、機械、汽修等行業(yè)。公司打造一站式服務(wù)模式，公司擁有3D 打印設(shè)備，可根據(jù)采購商的要求，一兩天內(nèi)制作出樣品，快速滿足用戶需求。公司進行全部產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)工作，但在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司只生產(chǎn)不到30%的核心產(chǎn)品，另外70%產(chǎn)品外協(xié)給其他企業(yè)負責(zé)生產(chǎn)，產(chǎn)品銷售完全由公司負責(zé)。這種輕資產(chǎn)運營模式，減少了公司固定資產(chǎn)投入，降低了運營風(fēng)險，把主要精力放在設(shè)計研發(fā)、渠道銷售和品牌培育上，培養(yǎng)了公司在手工具行業(yè)的核心競爭力。
關(guān)注2：手工具業(yè)務(wù)受益美國經(jīng)濟復(fù)蘇、匯率等因素，業(yè)績穩(wěn)步增長
1）公司產(chǎn)品97%銷往國外，其中美國市場今年占80%左右，美國經(jīng)濟形勢向好，復(fù)蘇勢頭強勁。公司上半年海外業(yè)務(wù)同比增長13%，延續(xù)了去年下半年以來的增長勢頭。2）產(chǎn)品訂單合同是以美元簽訂和結(jié)算的，今年人民幣匯率改變了過去單邊升值的情況，公司減少了匯兌損失一千多萬元,如果人民幣貶值，公司將有匯兌收益。3）公司持續(xù)推出新產(chǎn)品，并根據(jù)市場需求適時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高利潤新產(chǎn)品投放。公司2011 至2013 年新產(chǎn)品開發(fā)數(shù)分別為660件、1092 件、935 件，2014 年上半年共設(shè)計430 項新產(chǎn)品，投產(chǎn)并銷售新產(chǎn)品200 多項，新產(chǎn)品的持續(xù)推出是公司市場保持和增長的關(guān)鍵因素。4）手工具生產(chǎn)的原材料很大一部分是不銹鋼等金屬，今年鋼材的持續(xù)下跌也有利于公司保持較高的毛利。綜合以上幾點，公司上半年毛利率29.7%，分別比2012 年和2013 年全年毛利率提高2 個百分點和4 個百分點，利潤同比增長29%。
關(guān)注3：投資業(yè)務(wù)成果顯著，拓展了公司發(fā)展空間
1)公司2011 年使用超募資金受讓杭叉控股20%股份、普特濱江股權(quán)投資32.52%股份，開始了上市公司投資業(yè)務(wù)，2012 年起收購卡森國際（HK0496）20.23%股份和東海銀行14.49%股份，2014 年增資偉明投資占股30.09%，通過偉明投資間接投資中易和科技。參股公司的業(yè)務(wù)覆蓋機器人、新能源、節(jié)能、自動化、銀行、地產(chǎn)、家具、叉車、股權(quán)投資、風(fēng)險投資等領(lǐng)域。2)投資業(yè)務(wù)極大拓展了公司原有業(yè)務(wù)范圍，手工具屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，新能源、機器人、節(jié)能技術(shù)等屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，股權(quán)投資和風(fēng)險投資使公司有獲得超高投資回報的機會。公司通過打造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)結(jié)合的發(fā)展模式，既能通過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健的現(xiàn)金流，又能享受新興產(chǎn)業(yè)的高成長機會。3)杭叉集團正在籌劃上市，如上市成功，公司將獲得豐厚投資回報。4）公司目前資產(chǎn)負債率僅為27%，貨幣資金14 億元，現(xiàn)金充裕，公司尋找與業(yè)務(wù)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有繼續(xù)并購的可能。關(guān)注4：參股中易和，有望享受朝陽產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長機會
1）偉明投資持有中易和科技88.66%的股份，巨星科技通過偉明投資間接持有中易和科技有限公司26.68%股權(quán)。中易和控股浙江中控研究院、浙江中控太陽能以及浙江國自機器人、浙江節(jié)能技術(shù)等公司，業(yè)務(wù)涵蓋特種設(shè)備、太陽能光熱電站、機器人及節(jié)能產(chǎn)品。
2）國自機器人依托工業(yè)自動化國家工程研究中心、工業(yè)控制技術(shù)國家重點實驗室和浙江大學(xué)智能系統(tǒng)與控制研究所，建立機器人相關(guān)的核心技術(shù)體系，擁有工業(yè)機器人和服務(wù)機器人系列產(chǎn)品。國自工業(yè)機器人產(chǎn)品線主要提供AGV（自動導(dǎo)引運輸車）、巡檢機器人、機器視覺平臺等機器人產(chǎn)品，并針對工業(yè)制造、裝配、檢測、物流及倉儲等環(huán)節(jié)提供全面的自動化解決方案。
國自機器人是國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)變電站智能巡檢機器人的重要供應(yīng)商，國家電網(wǎng)計劃3 年推廣600 臺巡檢機器人，擁有獨特技術(shù)優(yōu)勢的國自巡檢機器人產(chǎn)品將從中大幅受益。2014 年8 月,“國家電網(wǎng)公司2014 年第一批變電站智能巡檢機器人”項目發(fā)布中標公告，國自機器人成功中標多個標段，合同額突破5 千萬元，產(chǎn)品市場占有率大幅提升。國自機器人獲得了國內(nèi)第一條電動汽車電池自動化生產(chǎn)線項目，成為了國內(nèi)第一家能夠提供電池裝配自動化生產(chǎn)線的高科技企業(yè)。
國自機器人2013 年的收入為1700 萬元，2014 年訂單大幅增長，我們預(yù)計2014 年訂單有望達到七千萬元，公司將持續(xù)受益行業(yè)爆發(fā)增長。
國自機器人和杭叉公司合資成立了智能車輛研究院，已研發(fā)出AGV 產(chǎn)品，計劃轉(zhuǎn)入銷售階段，體現(xiàn)了投資公司之間的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。
3)中控太陽能公司一期10MW 太陽能光熱電站2013 年7 月并網(wǎng)發(fā)電運營至今，是中國唯一已并網(wǎng)的塔式光熱電站，該電站完全采用自主知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)和國產(chǎn)化裝備。太
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