>> 光大證券-順網(wǎng)科技(300113)業(yè)績預(yù)告超預(yù)期,互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺生態(tài)逐漸成型-141013
| 上傳日期： |
2014/10/14 |
大?。?/td>
| 655KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
余李平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上半年公司因?qū)π潞扑嚨臉I(yè)務(wù)整合、新業(yè)務(wù)研發(fā)投入以及頁游用戶流量采購導(dǎo)致IDC 帶寬、服務(wù)器投入以及推廣成本快速增加，公司毛利率下降（8 個百分點）同時期間費(fèi)用率上升（10 個百分點）。隨著內(nèi)部資源整合完成，公司與新浩藝的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)維持高增速水平；公司前期流量采購發(fā)展的游戲用戶價值也在逐漸體現(xiàn)，頁游平臺月流水規(guī)模逐月增長至目前接近2000 萬元，同時隨著順我無線開始鋪設(shè)推廣也降低了公司的研發(fā)成本，帶來公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)明顯改善。
◆互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺生態(tài)逐漸成型：2014 年公司先后增資炫彩互動（2.2 億，22%股權(quán)）、收購浮云網(wǎng)絡(luò)（0.94 億，80%股權(quán)）、投資慈文傳媒（1.08億，4.5%股權(quán)），同時公司頁游業(yè)務(wù)維持高速發(fā)展，順網(wǎng)無線布局正在快速鋪開；公司戰(zhàn)略構(gòu)建的“流量入口（網(wǎng)吧平臺、炫彩互動、順網(wǎng)無線）——業(yè)務(wù)平臺（頁游平臺、浮云網(wǎng)絡(luò)、廣告業(yè)務(wù)）——內(nèi)容應(yīng)用（慈文傳媒）”戰(zhàn)略基本成型，將逐步實現(xiàn)公司從依靠廣告進(jìn)行流量變現(xiàn)的后端收費(fèi)模式向游戲等前端收費(fèi)模式的轉(zhuǎn)變，公司基于自有流量價值變現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺生態(tài)將充分挖掘用戶價值，并顯著提升營收規(guī)模和經(jīng)營效益。
◆估值與投資建議：基于公司三季報的超預(yù)期，我們上調(diào)公司全年盈利預(yù)測，預(yù)計14-15 年實現(xiàn)營收5.19 億元和7 億元，分別同比增長49.6%和35%，實現(xiàn)凈利潤規(guī)模1.49 億元和2 億元，分別同比增長45.6%和34.7%，EPS 分別為0.51 元和0.69 元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為54 倍和40 倍。
公司主營業(yè)務(wù)維持高速增長，互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺生態(tài)逐漸成型，公司擁有的充足現(xiàn)金儲備也為后續(xù)娛樂平臺的生態(tài)布局提供堅實基礎(chǔ)，我們看好公司稀缺的平臺價值，維持買入評級，維持目標(biāo)價32 元。
◆風(fēng)險提示：網(wǎng)吧市場增速下滑風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；游戲產(chǎn)品生命周期風(fēng)險；政策監(jiān)管風(fēng)險。
|
|
