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1-9 月完成營(yíng)業(yè)收入48.3 億元，同比增長(zhǎng)12.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.35 億元，同比增長(zhǎng)75.72%。分季度看，三季度營(yíng)業(yè)收入20.3 億元，同比增長(zhǎng)2.8%，環(huán)比下降1.8%；凈利潤(rùn)為3.69 億元，同比增長(zhǎng)44.4%，環(huán)比增長(zhǎng)7.5%。甘青地區(qū)需求在基建的支持下維持高位，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    單季毛利率創(chuàng)近年同期新高。前三季度公司綜合毛利率31.5%，同比提高2 個(gè)百分點(diǎn)；其中三季度毛利率34.65%，同比提高1.62 個(gè)百分點(diǎn)，較二季度提高1.5 個(gè)百分點(diǎn)，單季度毛利率水平創(chuàng)11 年來(lái)同期新高。
    毛利率水平提升主要受益煤炭?jī)r(jià)格的下降，三季度公司銷售成本同比環(huán)比分別下降4.75%和3.79%。
    率先布局“兩圈兩帶”受益絲綢之路崛起。近年來(lái)公司通過(guò)新建和并購(gòu)，基本完成了對(duì)甘肅和青海市場(chǎng)“兩圈兩帶”的戰(zhàn)略布局。公司核心市場(chǎng)位于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”樞紐地帶，基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，城鎮(zhèn)化水平較低，隨著“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)的深入推進(jìn)，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)地區(qū)水泥在未來(lái)幾年的旺盛需求。
    投資策略
    我們預(yù)計(jì)公司2014 年收入69.2 億元，同比增長(zhǎng)19%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.57億元，同比增長(zhǎng)59%，基本每股收益0.96 元。以目前價(jià)格計(jì)，對(duì)應(yīng)PE為7.5 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲2、固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑