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而今年油井管行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營異常困難，天津鋼管、山東墨龍、西姆萊斯等都處于虧損或微利的困境，行業(yè)的下行主要是由于：（1）中石油招標(biāo)體系的變化，不進(jìn)行集中招標(biāo)，而是轉(zhuǎn)由各大油田自行采購，這使得油井管行業(yè)競爭更加激烈，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈；（2）中石油、中石化反腐使得油氣開發(fā)進(jìn)程受到影響，尤其像油井管這類普通產(chǎn)品受影響最為明顯。
    公司業(yè)績體現(xiàn)出了強(qiáng)勁的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一是由于公司的技術(shù)、市場開拓能力、靈活的響應(yīng)機(jī)制，二是在鍋爐管業(yè)務(wù)行業(yè)復(fù)蘇和募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放的背景下，鍋爐管迎來可觀增長，三是公司瞄準(zhǔn)技術(shù)要求高、但盈利狀況好的品種管市場進(jìn)行開拓，油井管領(lǐng)域如頁巖氣用管、流體管、化肥用管、地質(zhì)用管、車軸用管等逐步放量，鍋爐管領(lǐng)域從碳素鋼、低合金鋼向高合金鋼甚至是鎳基合金鋼延伸，品種結(jié)構(gòu)上從電站鍋爐管為主向高加換熱器鍋爐管、非核級核電管、軍工用管等延伸。
    我們認(rèn)為未來公司的業(yè)績增速有望底部反轉(zhuǎn)：（1）行業(yè)層面2014 年油井管需求有望觸底回升；（2）在本輪行業(yè)景氣低谷期，部分油井管企業(yè)被洗牌出局；（3）公司募投項(xiàng)目正在逐步放量；（4）募投項(xiàng)目去年四季度開始轉(zhuǎn)固，14 年三季報(bào)的固定資產(chǎn)同比增長67%，折舊壓力壓制業(yè)績增速，募投項(xiàng)目產(chǎn)能也在逐步釋放，折舊壓力對業(yè)績增速的影響將逐步消除。
    盈利預(yù)測及投資建議。我們認(rèn)為在行業(yè)景氣低谷的穩(wěn)健體現(xiàn)了公司的長期競爭力，并且業(yè)績增速有望底部反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)14-16 年公司EPS 分別為0.65 元，0.82 元，0.93 元，對應(yīng)PE 為20、16、14 倍，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目產(chǎn)品訂單不足