>> 海通證券-銀邦股份(300337)季報點評：募投項目投產(chǎn)初期影響利潤141022
| 上傳日期： |
2014/10/22 |
大小： |
163KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博，鐘奇，施毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2014年前三季度，公司收入 10.59億元，同比下降10.02%。第三季度實現(xiàn)收入3.69億元，同比增長1.68%，主要源于鋁鋼復(fù)合材料銷售量同比增長3.6%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1036.49萬元，同比下降34.46%，主要原因為募投項目固定資產(chǎn)開始計提折舊，以及募投項目新熱軋機組投產(chǎn)以后由于后續(xù)設(shè)備仍為原有設(shè)備，并不完全配套，導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅上升，產(chǎn)品毛利率下降，預(yù)計待募投項目設(shè)備全部投產(chǎn)后，生產(chǎn)效率將大幅提高。
3D打印業(yè)務(wù)暫時仍未盈利。公司參股公司飛而康和控股子公司銀邦精密持續(xù)虧損，主要源于其主營業(yè)務(wù)都屬于新技術(shù)，尚未形成非常成熟的商業(yè)模式和需求市場，需要較長時間開拓，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
三項費用符合預(yù)期。報告期，公司銷售費用同比增長6.10%，達到2592.62萬元，主要是運費增加；財務(wù)費用增加至168.76萬元，主要是募集資金定期存款利息減少、貸款利息支付增加；管理費用增長12.54%，達到7509.65萬元。三費合計1.03億元，同比增長21.68%。
增發(fā)豐富公司產(chǎn)品線、增強研發(fā)能力。公司近期公布增發(fā)預(yù)案，已收到證監(jiān)會行政許可申請受理通知，擬增發(fā)9700萬股，募集資金不超過9.7億元，控股股東認購不低于3億元。募集資金用于硬質(zhì)/超硬鋁合金及其復(fù)合材料項目、隨形冷卻注塑模具項目、研發(fā)中心升級改造項目以及補充流動資金。
維持公司“買入”評級。公司作為國內(nèi)規(guī)模最大的釬焊用鋁合金復(fù)合板帶箔生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內(nèi)唯一的電站空冷系統(tǒng)用鋁鋼復(fù)合帶材的批量生產(chǎn)企業(yè)。公司利用研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢，致力于鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬復(fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料的研究、生產(chǎn)和銷售。通過增發(fā)，公司豐富產(chǎn)品線，探尋3D打印新業(yè)務(wù)，提高行業(yè)競爭力。
我們根據(jù)產(chǎn)能調(diào)整情況，給予公司2014-2015年EPS 0.23元和0.33元的盈利預(yù)測，對應(yīng)2014年10月21日收盤價15.48元的動態(tài)PE分別為67.56倍和46.96倍，維持公司“買入”的投資評級?？紤]到公司的高成長性，以及成本控制能力增強，給予目標價18.33元，對應(yīng)2014年80倍PE。
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