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預計2014 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間2.27 至3.03 億元，同減20%-40%。
    2. 國內紡服消費疲軟是業(yè)績下滑的主要原因：1）受行業(yè)持續(xù)低迷和低端競品沖擊影響，公司業(yè)績自去年2 季度起，單季收入連續(xù)6 個季度下滑；2）14 年前三季度，毛利率受折扣促銷及同期高基數(shù)影響，整體小幅下降0.63 個百分點至45.58%；3）公司期內繼續(xù)加大低效、無效店鋪的關閉力度，不斷提高終端的零售能力和店鋪效率，銷售、管理費用伴隨公司渠道規(guī)模收縮而增速明顯相應放緩，期間費同比下降12.44%，但費用率有所上調，其中，銷售費用率上升4.1 個百分點至17.62%，管理費用率增至9.62%。
    3. 財務指標變動體現(xiàn)公司經(jīng)營壓力：1）14 年前三季，因委托代銷商品庫存大增以及同期低基數(shù)影響，整體存貨同比增長24.17%；2）應收及應付賬款周轉明顯加快，其中，應收賬款及票據(jù)前三季同比下降55.83%（上年同期增速25.07%），應付賬款同比下降9.26%（上年同期增速5.19%）；3）上述調整下，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額期內增長18.27%，盈利質量繼續(xù)改善。
    4. 公司目前渠道仍以加盟為主，直營化改造持續(xù)推進，公司一方面繼續(xù)完善全國零售終端運營的管理標準和流程，推動零售標準化執(zhí)行示范標桿店的建設及推廣，提升實體店鋪購物體驗；另一方面，通過引入海外設計師，對產(chǎn)品進行重新策劃，賦予品牌更為鮮明的國際時尚潮流風范；同時，公司憑借強大營銷能力，積極布局移動互聯(lián)網(wǎng)等新媒介，進行品牌推廣宣傳，通過“微購物”等活動的嘗試，探索線上與線下業(yè)務的融合。
    5. 公司深入推進戰(zhàn)略轉型，推動零售能力建設，我們認為作為國內男裝企業(yè)龍頭，其品牌影響力、資金實力以及穩(wěn)健的管理團隊等優(yōu)勢能為轉型成功提供一定的支撐，預計整體業(yè)績增速有望伴隨未來市場需求回暖而有所提升。預計公司2014-16 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為2.41、2.58、2.87 億元，同減36.55%、同增7.39%、同增10.96%，對應EPS 分別0.32、0.34、0.38 元?？紤]到2014 年公司業(yè)績繼續(xù)處于調整期，2015 年預期有所改善，相關可比公司15 年PE 區(qū)間在15x-44x，給予公司2015 年34xPE，對應目標價11.62 元，維持增持評級。
    6. 主要不確定因素：零售市場持續(xù)低迷，終端需求不振，原材料、租金及人力成本持續(xù)提升的風險。