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受益于行業(yè)高景氣度，公司同外延式與內(nèi)生性發(fā)展，2014年前三季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入規(guī)模持續(xù)上升，預(yù)計(jì)全年有望突破8個(gè)億。毛利率方面，1-9月公司毛利率為51.23%，較去年同期提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，高毛利率產(chǎn)品不斷推出有利于公司提升整體盈利能力。
    空間信息行業(yè)需求旺盛，行業(yè)發(fā)展日新月異?？臻g信息行業(yè)通過(guò)衛(wèi)星導(dǎo)航實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)獲取，其中北斗+GPS成為主流獲取方式，空間信息及時(shí)應(yīng)用從過(guò)去傳統(tǒng)的工程建設(shè)、資源勘探到現(xiàn)在進(jìn)入多個(gè)社會(huì)發(fā)展領(lǐng)域，需求旺盛，行業(yè)增長(zhǎng)較快。
    受益進(jìn)口替代，具備較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，軍方市場(chǎng)值得關(guān)注。公司通過(guò)帶來(lái)海外產(chǎn)品起家，通過(guò)加大研發(fā)投入使GNSS測(cè)繪、GIS產(chǎn)品成為核心業(yè)務(wù)，未來(lái)產(chǎn)品升級(jí)換代將帶來(lái)市場(chǎng)份額和毛利率的不斷提升，同時(shí)有望取代海外同類產(chǎn)品。公司在光電測(cè)繪、聲納探測(cè)以及激光掃描領(lǐng)域具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，目前已經(jīng)邁入第一梯隊(duì)直接與海外品牌競(jìng)爭(zhēng)。另外公司獲得軍方多項(xiàng)資質(zhì)，有望打開更高毛利率的產(chǎn)品空間，隨著軍方產(chǎn)品需求不斷提升，公司業(yè)績(jī)值得期待。
    積極轉(zhuǎn)型，O2O業(yè)務(wù)有望全面開花。公司適應(yīng)地理信息產(chǎn)業(yè)變革大潮，堅(jiān)定貫徹轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，以移動(dòng)測(cè)量設(shè)備、新型空間數(shù)據(jù)產(chǎn)品以及行業(yè)解決方案為驅(qū)動(dòng)里，同時(shí)在未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局上，通過(guò)收購(gòu)切入精準(zhǔn)定位購(gòu)物中心的O2O運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，此行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望過(guò)千億，同時(shí)公司廣佛智城項(xiàng)目的成功運(yùn)營(yíng)證明公司已經(jīng)處于領(lǐng)跑者的位置，隨著各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭都有意愿滲透精準(zhǔn)定位O2O業(yè)務(wù)，公司將有望迎來(lái)行業(yè)爆發(fā)點(diǎn)。
    募投項(xiàng)目做強(qiáng)主業(yè)。公司非公開發(fā)行股票8000萬(wàn)股，募集資金5.24億，主要用于“高端海洋裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“機(jī)械精密控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“空間信息數(shù)據(jù)采集裝備生產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目”和“高精度衛(wèi)星導(dǎo)航核心模塊產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，此次非公開發(fā)行旨在把握空間信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，將高端海洋裝備、機(jī)械精密控制系統(tǒng)和高精度衛(wèi)星導(dǎo)航核心模塊產(chǎn)業(yè)化的同時(shí)進(jìn)一步提升空間信息數(shù)據(jù)采集裝備生產(chǎn)能力。
    投資建議：空間信息產(chǎn)業(yè)行業(yè)龍頭，維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。公司是地理信息全服務(wù)提供商，其產(chǎn)品各屬細(xì)分行業(yè)都具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司采用內(nèi)生性+外延式成長(zhǎng)方式拓展地理信息上下游產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)公司未來(lái)將保持30%的快速增長(zhǎng)，同時(shí)在O2O 以及軍工領(lǐng)域值得期待。預(yù)計(jì)2014-2016 年公司EPS 分別為0.38、0.52、0.69元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 分別為45.3、33.0、24.9 倍，維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)需求下滑、公司產(chǎn)品毛利率不穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。