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期末，撥備覆蓋率及撥貸比為234%和2.65%，處同業(yè)較高水平。
    資本實(shí)力保持強(qiáng)勁，規(guī)模擴(kuò)張維持穩(wěn)健
    三季度公司資本實(shí)力繼續(xù)處于同業(yè)較高水平，期末核心一級/總資本充足率環(huán)比分別上升44bps/64bps 至11.65%/14.53%，顯示強(qiáng)勁的資本內(nèi)生積累能力。
    同時(shí)，三季度貸款/證券投資環(huán)比分別增長1.7%/1.6%，同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)收縮4.2%（其中買入返售環(huán)比下降10%），支撐總資產(chǎn)環(huán)比增長2%。期末存款環(huán)比增速下滑至0.2%，存貸比上升至72%，活期存款占比環(huán)比下降68bps 至50%，或一定程度受到存款偏離度考核影響。
    并購因素致不良回升幅度有所加大，信貸成本穩(wěn)中有升
    期末公司不良率環(huán)比上升9bps 至1.13%，不良貸款余額環(huán)比上升10%（剔除并購BIC 銀行影響，不良貸款率上升3bps 至1.07%，不良余額環(huán)比上升4%）。剔除并購因素影響，我們認(rèn)為前期逾期貸款的大幅上升或是公司不良貸款余額回升的主要原因。我們估算前三季度信貸成本同比上升16bps 至0.6%（Q3 單季同比上升24bps 至0.72%），以應(yīng)對資產(chǎn)質(zhì)量壓力。
    估值：維持“買入”，目標(biāo)價(jià)5.33 元（股權(quán)成本率假設(shè)13.2%）我們認(rèn)為公司業(yè)績增長仍然維持穩(wěn)健，繼續(xù)看好其資本內(nèi)生積累實(shí)力、撥備實(shí)力等對于抵御行業(yè)景氣度下行的支撐。目前股價(jià)對應(yīng)14 年P(guān)B/PE 分別為0.8 倍和4.4 倍，6%左右股息收益率具有吸引力。目標(biāo)價(jià)基于DDM 模型。