>> 安信證券-國瓷材料(300285)業(yè)績低點已過,新項目帶來業(yè)績向上彈性,看好公司...-141024
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，袁善宸 |
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公司業(yè)績符合預期。
■公司優(yōu)勢在于掌握水熱法技術，不斷開發(fā)新型高純納米材料：公司主要產(chǎn)品包括MLCC 配方粉、微波介質(zhì)材料、納米氧化鋯、高純超細氧化鋁等。公司的優(yōu)勢在于掌握水熱法工藝、難度極高、生產(chǎn)中有上百個控制節(jié)點，設備基本自主研發(fā)生產(chǎn)，水熱法技術在高純、納米材料生產(chǎn)技術中應用廣泛，目前實現(xiàn)納米氧化鋯、納米氧化鋁（高純超細氧化鋁則應用于鋰電池隔膜涂層、透明陶瓷、催化劑載體、拋光材料及導熱材料等領域）的產(chǎn)業(yè)化，預計未來將會不斷有新型的高純、納米材料產(chǎn)業(yè)化。
■納米氧化鋯技術壁壘高、行業(yè)參與者少、盈利能力強：公司現(xiàn)有納米氧化鋯年產(chǎn)能約為200 噸，7 月初以自由資金對其擴產(chǎn)，新建產(chǎn)能1500 噸/年，下游主要應用于陶瓷插芯、關節(jié)、義齒、鋯球、結構件、表面涂層材料、燃料電池等高端領域。納米氧化鋯技術壁壘極高，目前僅有公司和日本幾家廠商具備生產(chǎn)能力，售價在20 萬元以上，預計毛利率超50%。上半年屬于開拓市場階段，銷量較少，但目前單月銷量已超過15 噸，預計下半年盈利將是上半年的數(shù)倍。
■陶瓷墨水市場空間大、為公司帶來新的業(yè)績增長點：陶瓷墨水是伴隨陶瓷噴墨打印技術出現(xiàn)的新型上色材料，著色自然、性能穩(wěn)定，逐步渠道傳統(tǒng)平板印花等陶瓷印花方式，是未來陶瓷著色技術發(fā)展的主要方向。公司持有國瓷康立泰60%股權，康立泰7 月份新項目投產(chǎn)后擁有陶瓷墨水產(chǎn)能3000 噸，年內(nèi)還有擴產(chǎn)計劃，陶瓷墨水市場需求空間大，目前基本依賴進口，新產(chǎn)能投產(chǎn)后帶來新的盈利增長點。
■投資建議：我們預計公司14-16 年EPS 分別為0.56、1.07 和1.49 元，受日元貶值影響，公司短期業(yè)績在MLCC 降價下有所回調(diào)，但目前已經(jīng)企穩(wěn)；隨著納米氧化鋯、陶瓷墨水、高純超細氧化鋁項目投產(chǎn)，公司業(yè)績有望高速增長。
此外，公司是陶瓷材料、納米氧化等細分領域的龍頭企業(yè)，憑借平臺優(yōu)勢不斷研發(fā)、推出新產(chǎn)品，高純、納米材料在表面涂層、電子、新能源等領域應用廣泛。我們看好公司長期的成長性，維持買入-A 評級。
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