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其中14Q3 實現(xiàn)收入8.36 億，同比增長20.35%；歸母凈利潤5905 萬，同比增長320.79%；扣非后歸母凈利潤5680 萬，同比增長78.49%。
    商業(yè)收入穩(wěn)定增長，經(jīng)營調(diào)整+低基數(shù)改善利潤水平。公司主力門店鐘樓店于13 年底完成裝修改造，收入企穩(wěn)回升；次新門店西旺店、寶雞店走出培育期，收入持續(xù)增長。我們測算14 年1-9 月商業(yè)收入約為24 億（13 年全年商業(yè)收入31.2 億）。鐘樓店經(jīng)過提檔升級、品類調(diào)整盈利能力有所改善。此外，13Q3計入固定資產(chǎn)報廢損失為2508.8 萬元，稅后對凈利潤的影響為1881.6 萬。低基數(shù)致本期商業(yè)利潤大增，我們測算14 年1-9 月商業(yè)凈利潤約為1.2 億元。
    13Q4 另有1413.4 萬的固定資產(chǎn)報廢損失，我們預(yù)計全年商業(yè)利潤將繼續(xù)大幅增長。
    醫(yī)療服務(wù)收入利潤均保持高增長。西安高新區(qū)建設(shè)逐步成熟，逐步聚集人氣；高新醫(yī)院為區(qū)域內(nèi)唯一的三甲醫(yī)院，口碑逐步樹立。14 年1-9 月高新醫(yī)院收入約為3.7 億（13 年全年收入為4.4 億）。高新醫(yī)院各季度收入水平較為平均，我們預(yù)計14 年全年收入可達5 億。此外，高新醫(yī)院通過改善病源結(jié)構(gòu)（增加甲類手術(shù)、增設(shè)高毛利科室）、改善經(jīng)營（增加高端服務(wù)，控制成本）和提價等手段，提升盈利能力。我們測算14 年1-9 月盈利約6500 萬（13 年全年利潤為6345 萬）。公司西安國際醫(yī)學(xué)中心定增方案順利推進，并有望參與陜西省公立醫(yī)院改革，醫(yī)療服務(wù)做大做強。
    毛利率費用率同步優(yōu)化，凈利率增加2.96 個百分點。14 年1-9 月綜合毛利率20.61%，同比增加1.51 個百分點。主力門店品類優(yōu)化，次新門店經(jīng)營成熟，同時高新醫(yī)院多手段提升盈利能力，助毛利率大幅提升。期間費用率11.26%，同比減少0.55 個百分點。其中銷售費用率3.19%，同比減少0.44 個百分點；管理費用率6.90%，同比增加0.01 個百分點；財務(wù)費用率1.16%，同比減少0.12 個百分點。
    次新門店銷售費用縮減，至銷售費用率下降；管理費用率和財務(wù)費用率保持穩(wěn)定；本期實現(xiàn)凈利率7.06%，同比增加2.96 個百分點。
    維持盈利預(yù)測，維持增持。公司商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)均增長強勁。全面轉(zhuǎn)向醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，未來有望參與陜西省公立醫(yī)院改革，標的稀缺。我們預(yù)測公司14-16 年EPS為0.37 元、0.39 元、0.43 元，對應(yīng)PE 分別為25 倍、23 倍、21 倍。若考慮定增，假設(shè)發(fā)行股本2.5 億，全面攤薄EPS 為0.27 元、0.29 元、0.32 元，對應(yīng)PE 分別為34 倍、32 倍、30 倍，維持增持。