>> 國信證券-譽衡藥業(yè)(002437)-業(yè)績符合預期,期待新藥上市-141027
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
大小： |
335KB |
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來源： |
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作者： |
張其立，賀平鴿 |
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三季報預計公司2014 年凈利潤增速區(qū)間為75%至105%，符合我們與市場的預期。
安腦丸（片）、氯吡格雷等基藥招標順利，磷酸肌酸鈉高速增長①鹿瓜多肽維持穩(wěn)定增長；②DNA、頭孢米諾前三季度銷售增速超20%；③安腦丸（片）、氯吡格雷等新進國家基藥品種表現(xiàn)搶眼，有100%以上增速，其中安腦丸已在廣東、山東、上海、吉林、青海、甘肅中標，安腦片在上海、山東、吉林、青海、甘肅中標，氯吡格雷在廣東、山東、青海、甘肅中標。④上海華拓、南京萬川的表現(xiàn)亮眼，磷酸肌酸鈉主要競爭對手北京利祥未通過新版GMP認證，短期內(nèi)亦無法恢復，市場份額被公司搶占，磷酸肌酸鈉有望進入新版醫(yī)保目錄，明后年將迎來新一輪放量。
2015 年銀杏內(nèi)酯B、多西他賽等重磅新藥有望獲批
①公司持有廣州新花城70%股權，銀杏內(nèi)酯B 注射液2013 年底該品種召開藥審中心專家會，2015 年獲批是大概率事件。②2012 年8 月，公司同韓國東亞制藥公司簽訂單瓶裝多西他賽的中國區(qū)獨家許可協(xié)議，由于公司擁有普通雙瓶裝多西他賽批文，僅需按補充申請申報單瓶裝多西他賽，預計2015 年獲批，未來非基藥招標分組有望單列。
風險提示
并購企業(yè)難以有效整合的風險、基藥政策執(zhí)行不力的風險。
公司產(chǎn)品儲備豐富，維持“推薦”評級
我們預計14/15/16 年EPS 為0.64/0.90/1.17 元，同比增長98%/41%/30%，目前股價24.72 元，對應PE 分別為39/28/21 倍。公司內(nèi)生、外延雙輪驅(qū)動，維持“推薦”評級，一年期合理估值31.5~36 元（15 PE35~40x）。
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