>> 國金證券-均勝電子(600699)業(yè)績增速有所下滑,管理費用率提升是主因-141027
| 上傳日期： |
2014/10/29 |
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作者： |
吳文釗 |
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公司前三季度收入增長17.5%，凈利潤增長20.0%，利潤增速相比上半年有所下降。據(jù)了解，公司前三季度利潤增速有所下滑，主要是因為傳統(tǒng)內(nèi)外飾、功能件業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化整合，費用相應(yīng)有所增加，對公司利潤產(chǎn)生了一定影響，預(yù)計到年底將基本調(diào)整結(jié)束，由此判斷，公司全年業(yè)績增速有望回升。盈利能力來看，公司第三季度毛利率為19.4%，環(huán)比增長1.4 個百分點；凈利率為4.0%，環(huán)比下降0.9 個百分點。費用率來看，公司第三季度管理費用率達(dá)9.9%，環(huán)比增加2.3 個百分點。
汽車電子未來有望持續(xù)快速增長。公司目前汽車電子收入主要來源于德國普瑞，預(yù)計德國普瑞在歐洲市場將平穩(wěn)增長。普瑞均勝將主要開拓國內(nèi)市場，據(jù)了解，普瑞均勝已經(jīng)進(jìn)入了國內(nèi)大眾、奧迪、寶馬的供應(yīng)體系，大眾MQB 平臺的訂單已開始量產(chǎn)，通過對國內(nèi)整車廠商的逐步配套，公司在國內(nèi)的汽車電子業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高增長。
新能源汽車 BMS 長期成長空間廣闊。公司新能源汽車BMS 目前為寶馬i系列進(jìn)行獨家供貨。寶馬預(yù)計，今年i3 全球銷量將超過1 萬輛，2020 年i3全球銷量將達(dá)10 萬輛，i8 達(dá)1 萬輛，由此將為公司BMS 帶來顯著增量。
而且，公司還將積極拓展寶馬以外的整車客戶，長期成長空間極為廣闊。
工業(yè)自動化拓展步伐加快，有望成未來新的利潤增長點。公司于今年6 月通過收購IMA 進(jìn)一步增強了在工業(yè)機器人領(lǐng)域的技術(shù)實力和總體規(guī)模。8月，公司設(shè)立了均勝普瑞機器人公司，開始大力拓展國內(nèi)機器人業(yè)務(wù)。10月，公司又與浙大建立了“創(chuàng)新設(shè)計與智能制造聯(lián)合實驗室”，將進(jìn)一步增強公司在工業(yè)自動化領(lǐng)域的研發(fā)實力和綜合競爭力。隨著公司持續(xù)加大投入，工業(yè)自動化業(yè)務(wù)有望成公司未來新的利潤增長點。
盈利預(yù)測與投資建議
我們維持公司 14-16 年EPS 預(yù)測為0.64、0.83 和1.01 元。我們認(rèn)為，公司是A 股汽車電子龍頭，工業(yè)機器人業(yè)務(wù)也將加快拓展。公司未來亮點頗多，在汽車電子、新能源汽車BMS、工業(yè)機器人、渦輪增壓進(jìn)排氣管等諸多新興領(lǐng)域均有望實現(xiàn)快速增長，維持公司“增持”評級。
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