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公司一、二、三季度EPS 分別為-0.08 元、-0.17 元、-0.17 元，公司業(yè)績大幅虧損的主要原因：（1）公司全部為動力煤礦井，煤炭業(yè)務(wù)量價齊跌；（2）公司煤礦地質(zhì)條件復(fù)雜，生產(chǎn)成本較高，特別是老礦井新集一、二、三礦虧損嚴(yán)重，大幅拖累公司業(yè)績；（3）神華等煤炭進(jìn)入安徽對公司沖擊較大。我們預(yù)計(jì)四季度煤價將環(huán)比反彈10%左右，公司業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)，但依然以減虧為主。
    公司作為第一批國企改革試點(diǎn)企業(yè)，且背靠大股東國投集團(tuán)，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。公司于2013 年8 月份發(fā)布發(fā)行股份購買資產(chǎn)公告，新集公司規(guī)模將向大型能源集團(tuán)邁進(jìn)。雖然為了規(guī)避重大資產(chǎn)重組所帶來的繁瑣程序，導(dǎo)致資產(chǎn)注入規(guī)模低于預(yù)期，但這是國投集團(tuán)煤炭平臺整體上市的步伐走出的實(shí)質(zhì)性第一步。而且主要選擇的是四個比較成熟的資產(chǎn)，煤種也比本部單一的動力煤礦井要的多，有利于分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。在目前煤炭行業(yè)整體景氣度向下的情況下，國投新集未來一段時間將持續(xù)虧損，若無其他動作，披星戴帽的可能性較大。我們判斷，公司作為第一批6 家央企改革試點(diǎn)之一，且背靠大股東國投集團(tuán)，未來存在較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期，且公司承諾在未來將盡快把其余相關(guān)資產(chǎn)注入新集公司，最終實(shí)現(xiàn)上市公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化，以及盈利能力的大幅增強(qiáng)。
    投資策略：我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2014~2015 年歸屬于母公司股東的凈利潤為-14.58 億元和-10.37 億元，對應(yīng)EPS 分別為-0.56 元和-0.40 元。短期建議關(guān)注調(diào)控政策轉(zhuǎn)向、行業(yè)供給收縮、煤價反彈帶來的估值修復(fù)機(jī)會，中長期關(guān)注公司資產(chǎn)注入進(jìn)程和布局煤制氣等非煤產(chǎn)業(yè)，維持公司“增持”評級，目標(biāo)價：4 58~4 96。