>> 國泰君安-國投新集(601918)市場預(yù)期持續(xù)虧損,公司改變箭在弦上-140918
| 上傳日期： |
2014/9/18 |
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來源： |
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增持（上調(diào)） |
作者： |
吳杰，史江輝 |
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市場僅僅認識到了國投新集是第一批6 家央企試點中的一家，但忽略了以下兩點：1、新集是改革急迫性最強的央企煤炭公司。煤價下跌，煤炭行業(yè)盈利都不景氣，公司已成為市場唯一一家市場一致預(yù)期未來三年都將虧損央企，公司急需改變現(xiàn)狀，否則將面臨ST 風(fēng)險。2、改革優(yōu)越性：背景強大。大股東國投集團資產(chǎn)較多，盈利能力很強，2013 年1-9月，國投集團實現(xiàn)凈利潤73.2 億，而同期國投新集僅有0.7 億的凈利潤。
我們認為公司未來改革之路應(yīng)該分三段：1、提升估值，2、引入戰(zhàn)略投資者，3、深化國企改革。目前提升估值最可能的辦法是淘汰部分虧損礦井。
這在市場已有先例：大同集團2013 年10 月以15 億買入大同煤業(yè)合計220萬噸，年虧損超10 億的兩個煤礦。目前國投新集公司子公司劉莊礦業(yè)仍然盈利，新集礦區(qū)整體虧損嚴(yán)重，因此，若盈利不改善，國投集團存在收回新集礦區(qū)的可能。
風(fēng)險：國企改革進度低于預(yù)期
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