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    資產(chǎn)規(guī)模仍保持快速增長(zhǎng)、員工股本年減持額度已用完14 年三季度末投資資產(chǎn)1.37 萬(wàn)億元，比13 年底增長(zhǎng)11.2%，目前，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入遠(yuǎn)大于賠付支出，資產(chǎn)規(guī)模仍處于快速增長(zhǎng)期。因此，保險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)收益率仍將維持。平安員工股股東新豪時(shí)與江南實(shí)業(yè)本年度減持股數(shù)已接近承諾的每年減持上限，本年減持額度已基本用完。
    銷售持續(xù)回暖、核心員工持股計(jì)劃綁定核心員工與股東長(zhǎng)期利益前三季度壽險(xiǎn)保費(fèi)收入1917.24 億元，同比上升15.4%，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)收入1779.76 億元，同比增長(zhǎng)14.3%。財(cái)險(xiǎn)持續(xù)領(lǐng)先，前三季度保費(fèi)1051.03 億元，同比增加25.8%，持續(xù)領(lǐng)先。信托產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率自年初以來(lái)逐漸下滑，剛性兌付在逐漸打破，而保險(xiǎn)公司在2014年有望實(shí)現(xiàn)較高投資收益，明年的保單分紅有望提升，利好2015 年的保費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，中國(guó)平安發(fā)布核心人員持股計(jì)劃（草案），面向中國(guó)平安集團(tuán)及其下屬子公司的核心人員，購(gòu)股資金來(lái)為計(jì)劃持有人的合法薪酬與業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金額度。每年所購(gòu)買(mǎi)的公司股票自平安集團(tuán)發(fā)布標(biāo)的股票過(guò)戶至本期持股計(jì)劃名下的公告日起設(shè)立不少于12 個(gè)月的鎖定期。鎖定期結(jié)束后基于中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核機(jī)制，掛鉤業(yè)績(jī)結(jié)果分年度、由計(jì)劃持有人提出申請(qǐng)后歸屬至計(jì)劃持有人。該持股計(jì)劃存續(xù)期限為6 年。
    投資建議
    預(yù)期中國(guó)平安2014 年EPS5.34 元，每股凈資產(chǎn)29.14 元，基于2014年預(yù)期，目前僅為1.40 倍P/B，維持“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)，推薦順序?yàn)椋浩桨?、人壽、太保、新華。目前保險(xiǎn)三季報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，保險(xiǎn)上海新國(guó)十條即將推出，滬港通雖然延遲，但作為國(guó)家既定政策，推出只是早晚的問(wèn)題。
    長(zhǎng)期角度而言，中國(guó)平安依然是首推標(biāo)的；短期角度而言，預(yù)計(jì)流通盤(pán)較小的中國(guó)人壽股價(jià)彈性更大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    投資環(huán)境惡化