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 長期看好公司綜合金融平臺的優(yōu)勢，維持“買入”的投資建議。
     投資收益帶動業(yè)績超預期：平安前三季度實現營收3443.6 億元，YOY 增長25.5%，實現歸母凈利潤316.9 億元，YOY 增長35.8%；Q3 單季度實現營收和凈利潤分別為1080.2、103.3 億元，YOY 分別增長27.1%、90.2%，三季度利潤增速遠高于營收主要源于去年同期準備金提轉差比例較高導致基期走低所致；收入端增速超預期主要來自于三季度投資收益的增加，受益于股市及債市走好，Q3 單季度投資收益（含公允）同比增長近四成。
     配置總體穩(wěn)健，繼續(xù)看好四季度表現：投資方面具體來看，公司Q3 末投資資產約為1.37 萬億，較年初增11.2%，配置方面預計繼續(xù)加大了高收益?zhèn)鶛嘤媱濐愅顿Y，加之三季度股市如期向好，債市亦逐漸走牛，上述種種帶動前三季度總投資收益率環(huán)比提升0.3 個百分點提升至4.6%；并且我們認為目前股市上漲通道已經基本確立，未來仍有一定的上漲空間，預計公司全年總投資收益率將在四季度繼續(xù)好轉，全年有望維持去年5%左右的水平。
     壽險結構優(yōu)于同業(yè)，產險維持穩(wěn)增長：公司產壽險主業(yè)保費表現依舊穩(wěn)健。壽險方面，Q3 壽險保費同比增15.7%，遠好于其他上市險企（太保壽-0.24%、國壽0.0%、新華-6.6%），主要源于公司壽險個險占比高，受4 月開始實施的銀保新規(guī)影響較小，壽險結構顯著優(yōu)于同業(yè)。 產險方面，公司Q3 實現保費約364.0 億元，YOY 增長22.1%，在車險競爭日趨激烈的背景下公司產險仍能保持快速的增長，承保競爭力顯著；且從綜合成本率來看，公司也明顯好于同業(yè)，前3 季僅為94.9%，環(huán)比僅略增0.5個百分點。
     銀行業(yè)務貢獻穩(wěn)定：前三季度平安銀行實現凈利潤156.9 億元，YOY 增長33.2%，業(yè)績超出市場的普遍預期；平安銀行上半年的出色表現主要由于Q3 息差的環(huán)比回升，并且非利息收入方面依舊維持較高的增速。我們看好平安銀行較強的風險抵御能力和依托平安集團的規(guī)模優(yōu)勢，未來有望繼續(xù)為集團帶來穩(wěn)定的利潤貢獻。
     持股計劃提升經營動力：公司與三季報一同發(fā)布了核心人員持股計劃，將委托資產管理機構通過專門的資產管理計劃購買公司股票，計劃持有人為對公司整體業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用的核心關鍵人員，資金來源為計劃持有人的合法薪酬與業(yè)績獎金額度。 我們認為計劃的發(fā)布有利于實現股東、公司和員工利益的一致，有效調動管理層和核心員工的經營能動性，并且計劃所持股份有12 月的鎖定期，不會對公司股價造成明顯影響。
     盈利預測：考慮到公司三季度業(yè)績超預期，上調公司2014 年盈利增速5個百分點至28%，維持15 年20%增速不變，分別為360、432 億元，目前A 股股價對應2014 年動態(tài)P/EV 為0.85X，且港股對應2014 年P/EV 也僅為1 倍左右，估值顯著偏低，給予A/H 股均為“買入”的投資建議。