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    冰箱需求不振，空調(diào)價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)增長(zhǎng)壓力
    我們判斷公司3 季度增速大幅下滑是由于：1）冰箱需求不振，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示8、9 月冰箱內(nèi)銷分別同比下滑10.5%/8%，增速較上半年更慢；2）空調(diào)行業(yè)需求趨于疲弱，1-8 月中怡康監(jiān)測(cè)零售量下滑0.4%，而9 月起空調(diào)行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”沖擊日趨明顯。預(yù)計(jì)未來(lái)2-3 個(gè)季度增長(zhǎng)壓力仍大。
    盈利能力觸底，預(yù)計(jì)4 季度有好轉(zhuǎn)
    3 季度單季公司凈利率接近于0，我們認(rèn)為4 季度銷售費(fèi)用率會(huì)因出口代理費(fèi)率機(jī)制出現(xiàn)明顯下降，推動(dòng)4 季度盈利能力反轉(zhuǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)：冰箱需求持續(xù)疲弱，空調(diào)價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致收入負(fù)增長(zhǎng)。