>> 國信證券-洪濤股份(002325)收入增長放緩,新業(yè)務(wù)拓展順利-141030
| 上傳日期： |
2014/10/30 |
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作者： |
邱波，劉萍 |
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公司預(yù)計全年凈利潤增長20%-40%。
毛利率提升明顯，股權(quán)激勵攤銷增加致管理費用上升
1-9 月公司綜合毛利率19.78%，同比上升1.79 個百分點，提升主要因：一是公司堅持高端路線，以五星級酒店為代表的高毛利項目占比加大，二是公司募投項目逐步投產(chǎn)，原材料自給率提高。期間費用率4.06%，同比上升0.98 個百分點，其中管理費用率和銷售費用率分別為1.93%和1.79%，同比分別上升0.37和0.21 個百分點，管理費用上升主要是人員增加以及股權(quán)激勵攤銷增加。
新業(yè)務(wù)進展順利
中裝新網(wǎng)職業(yè)教育培訓(xùn)工作進展順利，已與20 余家企業(yè)和高校簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，職業(yè)教育與認證平臺預(yù)計11 底上線，目前已經(jīng)與一批企業(yè)簽訂了設(shè)計師、中美合作項目定向委培等的培訓(xùn)協(xié)議，并在3 季度已經(jīng)確認部分培訓(xùn)收入。專業(yè)頻道方面，涂料商城及防水材料商城于2014 年10 月15 日正式上線。目前中裝新網(wǎng)與5 家建筑裝飾企業(yè)簽訂了涂料/防水材料采購框架協(xié)議，近期將完成2000 噸涂料產(chǎn)品，900 噸防水材料產(chǎn)品的采購。首批審核批準的集采會員（買家）已經(jīng)達到50 家，未來將進一步擴大。
近幾年將受益“主場優(yōu)勢”
公司所在的珠三角區(qū)域在高端公裝領(lǐng)域即將迎來需求爆發(fā)，廣東為轉(zhuǎn)型升級打造的三大平臺均涉及數(shù)千億投資。其中前海定位于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，重點發(fā)展創(chuàng)新金融、現(xiàn)代物流等，未來或?qū)⒂写罅扛叨藢懽謽恰⒏邫n酒店等物業(yè)建設(shè)；橫琴島定位于聯(lián)通港澳、區(qū)域共建的“開放島”，目前多家五星級酒店在建，洪濤作為發(fā)源于珠三角地區(qū)的公裝龍頭企業(yè)，占地利之便，有望獲取更大市場份額。
維持“推薦”評級
略調(diào)整14-16 年EPS 為0.46（-6.12%）/0.60（-4.76%）/0.78（-2.50%）元，目前股價對應(yīng)PE 分別為21/16/12x。維持“推薦”評級。
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