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    2．我們的分析與判斷
    2.1. LED 項(xiàng)目順利推進(jìn)
    公司的LED 項(xiàng)目繼續(xù)順利推進(jìn)。1.一期項(xiàng)目基本建成。一期項(xiàng)目的最后10 臺(tái)MOCVD 設(shè)備已于2014 年三季度全部到貨，并基本完成調(diào)試、投入生產(chǎn)，標(biāo)志著一期項(xiàng)目基本建成。2.技術(shù)水平持續(xù)升級(jí)。公司于三季度實(shí)現(xiàn)了LED 串聯(lián)高壓芯片的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售，且項(xiàng)目整體產(chǎn)量、質(zhì)量的穩(wěn)定性進(jìn)一步提高（單臺(tái)設(shè)備的合格產(chǎn)量穩(wěn)定突破5000 片二吋/月），顯示出項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力。3.后續(xù)發(fā)展值得期待。公司已積極投入新型設(shè)備調(diào)試（ 4 吋片MOCVD）的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，有望藉此躋身國(guó)內(nèi)LED 芯片生產(chǎn)技術(shù)的第一梯隊(duì)。同時(shí)，公司針對(duì)LED 二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的可轉(zhuǎn)債發(fā)行也在緊張籌備之中，芯片產(chǎn)能有望于2015 年跨上新臺(tái)階。
    2.2. 物流板塊將注入新鮮血液
    揚(yáng)州物流基地有望從2015 年開(kāi)始貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)，原因是該基地具有良好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)（地處高郵，全國(guó)最重要的路燈桿加工基地）、業(yè)務(wù)模式優(yōu)勢(shì)（覆蓋剪切、鍍鋅兩個(gè)核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)）、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，可能有效整合當(dāng)?shù)氐臒魲U加工市場(chǎng)。
    2.3. 戰(zhàn)略升級(jí)值得期待
    公司的物流、LED 雙主業(yè)模式存在全面戰(zhàn)略升級(jí)的潛力。1.公司積極探索線下物流、線上平臺(tái)的有機(jī)結(jié)合，或?qū)⑼ㄟ^(guò)與“運(yùn)策網(wǎng)”的合作引入“無(wú)車承運(yùn)”新模式。2.公司有望躋身國(guó)內(nèi)LED 外延片、芯片生產(chǎn)第一梯隊(duì)，有利于公司進(jìn)一步延伸LED 產(chǎn)業(yè)鏈。
    3．投資建議：維持“推薦”
    我們維持2014-2016 年的盈利預(yù)測(cè)，EPS 為0.39/0.57/0.74 元，對(duì)應(yīng)的市盈率為26.8/18.4/14.1 倍。揚(yáng)州基地的盈利貢獻(xiàn)、公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略升級(jí)均有可能帶來(lái)更多驚喜。我們維持“推薦”該股。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    鋼、鋁價(jià)格大幅下挫；LED 照明市場(chǎng)需求低于預(yù)期。