>> 信達證券-澳洋順昌(002245)牽手網(wǎng)絡(luò)物流基無影響,看點仍是LED業(yè)務(wù)擴張-140722
| 上傳日期： |
2014/7/22 |
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作者： |
謝從軍 |
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公司雙方逐步將澳洋順昌的物流業(yè)務(wù)進行整合，提供技術(shù)支持，南京宜流將利用電商平臺大數(shù)據(jù)為澳洋順昌現(xiàn)有物流業(yè)務(wù)提供優(yōu)化方案及市場拓展，澳洋順昌將其物流業(yè)務(wù)通過運策網(wǎng)進行營運。南京宜流承諾澳洋順昌可優(yōu)先入股運策網(wǎng)。此次與網(wǎng)絡(luò)物流平臺的戰(zhàn)略合作，將有助于澳洋順昌升級金屬物流業(yè)務(wù)服務(wù)水平，創(chuàng)新服務(wù)模式，從而為客戶提升更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗，同時可借此大幅擴大金屬物流的配送范圍，降低營運成本。
對公司業(yè)績無影響，就算入股也不影響澳洋順昌公司價值。澳洋順昌每年有超過20 萬噸的貨運需求，目前的物流基本是外包模式，借助運策網(wǎng)可以更好的組織物流，但節(jié)約的費用十分有限。其二，運策網(wǎng)平臺目前不可能擴大澳洋順昌的業(yè)務(wù)規(guī)模。目前合作尚處于起始階段，降低營運成本、方便業(yè)務(wù)拓展基本不可能帶來實質(zhì)性變化，對公司金屬物流業(yè)務(wù)的業(yè)績基本無影響。盡管沒有宜流信息公司的相關(guān)資料，基于對物流平臺公司的了解，其股權(quán)價值估計有限。小額貸業(yè)務(wù)目前基本是規(guī)模上限經(jīng)營，增加宜流信息公司的貸款就會相應(yīng)減少其他企業(yè)貸款，不會影響小額貸公司的業(yè)績。但公司繼續(xù)在做大做強主業(yè)方面進行布局，體現(xiàn)了公司的戰(zhàn)略執(zhí)行力。
維持此前深度報告的觀點：公司看點主要是LED 業(yè)務(wù)的擴張。一期項目：作為公司重點發(fā)展的第二主業(yè)，LED 業(yè)務(wù)進展順利，截止到5 月底，已經(jīng)投產(chǎn)MOCVD 設(shè)備15 臺，預(yù)計6 月底可達產(chǎn)18 臺。預(yù)計3 季度全部到貨，4 季度30 臺全部投產(chǎn)達產(chǎn)，2015 年將形成180 萬片、藍綠芯片115 億粒的生產(chǎn)能力。公司預(yù)計達產(chǎn)后年銷售收入7.2 億元，年稅后利潤16,861.94 萬元。公司因此跨入國內(nèi)LED 芯片生產(chǎn)企業(yè)第一梯隊。根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，在時機成熟時，公司將通過增加產(chǎn)能、尋求收購?fù)瑯I(yè)或者向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸等方式，把LED 業(yè)務(wù)做大做強。 計劃二期：項目擬投入MOCVD 設(shè)備相當(dāng)于69 片機40 臺或54 片機約50 臺），項目投資總額10 億元人民幣。項目建成后將新增照明用藍綠芯片年產(chǎn)能約240萬片（折合2 吋外延片）。
盈利預(yù)測與投資評級：我們?nèi)跃S持預(yù)測公司2014-2016 年的最新股本攤薄EPS 分別為0.28、0.52 和0.60 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率（股價10.24 元）分別為32、18 和15 倍。維持分部綜合估值為11.95 元/股。我們維持公司“買入”投資評級。
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