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    LED 第二批機臺投產順利，將加速釋放業(yè)績
    2014 年1 季度，澳洋順昌(002245.CH/人民幣7.85，買入)實現(xiàn)凈利潤3,134 萬，同比大幅增長37.82%，主要得益于LED 芯片銷售增長帶來的毛利率提升，及LED 項目補貼帶來的營業(yè)外收入。到1 季度末公司已經(jīng)實現(xiàn)10 臺機器量產，預計至2 季度末公司機臺總數(shù)將達到20 臺，其中15 臺完全實現(xiàn)量產，借助LED 照明需求的爆發(fā)，公司二季度LED 芯片業(yè)績將持續(xù)增長。公司預計上半年實現(xiàn)凈利潤5,848 萬元-6,747 萬元，同比增長30%-50%。我們維持對于公司2014 年-2016 年1.56 億元、2.11 億元和 2.81 億元的預測，維持目標價11.30 元，重申買入評級。
    1. 公司當季實現(xiàn)營業(yè)收入3.53億元，同比小幅增長10.66%。我們判斷，公司的傳統(tǒng)業(yè)務有微幅增長或持平，新增收入主要來自于LED芯片銷售業(yè)務。
    2. 公司當季毛利率22.43%，同比上升1.51 個百分點。我們判斷毛利率有小幅優(yōu)化主要是由于產品結構中新增LED 芯片業(yè)務毛利率高導致，隨著LED芯片占比持續(xù)提升，毛利率有望持續(xù)得到優(yōu)化。
    3. 公司 1 季度三項營業(yè)費用率基本與去年持平，體現(xiàn)了公司良好的成本控制能力和管理能力。
    4. 1 季度公司營業(yè)外收入從去年的25 萬元大幅增長到521 萬元，主要是來自于政府補貼。
    總體而言，澳洋順昌1 季度業(yè)績符合我們預期，我們維持對于公司LED 芯片業(yè)績樂觀看法。