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LED 照明需求臨近爆發(fā)
    由于LED 產(chǎn)品售價(jià)的持續(xù)下降正在加速其對(duì)傳統(tǒng)燈具的替代，LED照明需求可能在未來(lái)2-3 年內(nèi)迎來(lái)爆發(fā)。LED 在通用照明領(lǐng)域的滲透率目前約為15%，業(yè)界預(yù)測(cè)其在未來(lái)2-3 年內(nèi)可能達(dá)到50%甚至80%。
    公司基本跨入LED 俱樂(lè)部
    澳洋順昌的LED 業(yè)務(wù)已在2013 年6 月實(shí)現(xiàn)初步量產(chǎn)和銷(xiāo)售。2014年初將形成10 臺(tái)MOCVD 外延爐的生產(chǎn)規(guī)模，2015 年初達(dá)到30 臺(tái)外延爐量產(chǎn)。公司有望分享LED 照明需求爆發(fā)的紅利。
    “內(nèi)部公司制”將再顯身手
    內(nèi)部公司制幫助公司獲得了配送行業(yè)龍頭地位。我們認(rèn)為，LED行業(yè)將出現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，澳洋順昌的“內(nèi)部公司制”管理將在中低端芯片市場(chǎng)的成本競(jìng)爭(zhēng)中再顯身手。
    盈利預(yù)測(cè)與建議
    預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 為0.30/0.40/0.70 元，其中LED 項(xiàng)目的貢獻(xiàn)約為0/0.1./0.40 元。整體PE 為19.8/14.5/8.4 倍。我們按分部估值法（傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2013 年20 倍，LED 業(yè)務(wù)2014 年30 倍）得到合理價(jià)值中樞為9.00 元。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    鋼板、鋁板價(jià)格持續(xù)下滑；LED 照明需求增速低于預(yù)期；MOCVD 產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快；公司LED 芯片生產(chǎn)技術(shù)未能跟上市場(chǎng)進(jìn)步。