>> 興業(yè)證券-澳洋順昌(002245)增發(fā)推進(jìn)LED項目,利好公司長期發(fā)展-130603
| 上傳日期： |
2013/6/7 |
大?。?/td>
| 403KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司公布非公開發(fā)行預(yù)案，擬發(fā)行不超過1 億股，發(fā)行價格不低于5.12 元/股?？鄢l(fā)行費(fèi)用后擬募集資金5 億元，其中4 億元投入LED 外延片及芯片產(chǎn)業(yè)化項目（一期），其余補(bǔ)充流動資金。（慧博投研資訊）
點(diǎn)評：
LED 外部環(huán)境轉(zhuǎn)好，促使公司加快項目進(jìn)展。自2011 年開始，公司形成了金屬物流配送業(yè)務(wù)和LED外延片及芯片業(yè)務(wù)的雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并開始穩(wěn)步推進(jìn)。2012 年，LED 外延片產(chǎn)能短期內(nèi)出現(xiàn)了過剩的狀況，公司放慢了建設(shè)進(jìn)度。2013 年開始，LED 需求逐步回暖，疊加政府的大力推動，LED 應(yīng)用市場呈現(xiàn)出快速發(fā)展的局面。在此情況下，公司擬通過增發(fā)加快LED 外延片及芯片項目的投資進(jìn)度。
進(jìn)入市場時機(jī)恰當(dāng)，后發(fā)優(yōu)勢明顯。過去一兩年，MOCVD 機(jī)器價格不斷下降的同時，性能不斷提升。
目前機(jī)器價格每臺一千多萬，而政府補(bǔ)助每臺已達(dá)到1000 萬元，公司選擇此時進(jìn)入市場，成本優(yōu)勢較先期進(jìn)入者較為明顯。
預(yù)計LED 項目的加快將帶來公司收入的較大增長。公司計劃的LED 項目一期擬購入MOCVD 機(jī)30 臺，項目建成并達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)藍(lán)綠光LED 外延片180 萬片（以2 寸外延片折合計算）、藍(lán)綠芯片115億粒的生產(chǎn)能力，項目總投資約8 億元（除增發(fā)募集外，其余資金自籌），2015 年完全達(dá)產(chǎn)。公司預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年銷售收入72,000.00 萬元，年稅后利潤16,861.94 萬元，稅后投資回報期5.46 年，稅后財務(wù)內(nèi)部收益率24.51%，經(jīng)濟(jì)效益較好。目前公司已有5 臺機(jī)器投產(chǎn)，我們預(yù)計今年年內(nèi)會有約10 臺機(jī)器投產(chǎn)，收入方面將有明顯體現(xiàn)，并帶來一定的業(yè)績，預(yù)計2014 年開始，LED 項目將開始貢獻(xiàn)明顯利潤。
增發(fā)短期攤薄公司業(yè)績，長期發(fā)展值得期待。增發(fā)1 億股短期將攤薄業(yè)績約27%。但我們認(rèn)為LED 發(fā)展趨勢已經(jīng)形成，LED 的快速發(fā)展有望保持。2013 年2 月國家六部委聯(lián)合發(fā)布了《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》，明確提出LED 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，2013-2015 年LED 照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長30%左右，2015年達(dá)到4,500 億元（其中LED 照明應(yīng)用產(chǎn)品1,800 億元），LED 照明產(chǎn)品滲透率達(dá)到20%，芯片國產(chǎn)化率達(dá)到80%以上。公司在行業(yè)低谷附近加快進(jìn)度，前景廣闊。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計金屬配送業(yè)務(wù)今年較去年將有明顯改善，小額貸款業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長，假設(shè)LED業(yè)務(wù)2014 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績（實(shí)際有可能快于預(yù)期），預(yù)計2013 至2015 年EPS 為0.36 元、0.47 元、0.61元（暫未考慮增發(fā)攤?。瑢?yīng)當(dāng)前股價估值分別為18.0、13.7、10.5 倍，建議密切關(guān)注。
|
|
