>> 齊魯證券-澳洋順昌(002245)減值損失、基材價格下跌拖累下半年業(yè)績,2013盈利將逐步恢復-130226
| 上傳日期： |
2013/2/26 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
李周 |
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投資要點
公司 2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入16.61 億元，同比下降5.0%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.04 億元，同比增長3.7%，基本每股收益為0.28 元，其中扣非后凈利潤8761 萬元，同比下降11.6%。公司擬以未分配利潤向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利0.35 元（含稅）。
公司 2012 年鋼材、鋁板配送總量分別為20、3.1 萬噸，合計金屬配送總量按可比口徑同比增長14.7%，主要為上海澳洋順昌投產(chǎn)及收購的廣東澳洋順昌全年納入合并范圍所致。公司營業(yè)收入和凈利潤下降主要因為金屬基材價格下降所致，2012 年LME 鋁材價格全年均價下降15%，鋼材鍍鋅薄板均價下降12%。
由于主要依賴自有資金，銀行基準利率的下調(diào)，小貸行業(yè)業(yè)務競爭的加劇，小額貸款業(yè)務貢獻歸屬于母公司凈利潤2377 萬元，同比僅增長8.9%。我們認為因為2012 年公司新業(yè)務開展，人員薪資及開辦費用的上升，使得銷售、管理費用較去年同期分別增長21%、23%，公司財務費用增長達到27%。公司計提1300 多萬元的資產(chǎn)減值損失，也是2012 年業(yè)績低于我們預期的主要原因。
公司 LED 業(yè)務將獲得成本優(yōu)勢： 公司采取謹慎的投資思路，主動調(diào)整建設進度，使得在短期產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟增速放緩背景下，獲得籌建、設備購置等較低的成本優(yōu)勢；公司并根據(jù)自身優(yōu)勢，適當配置部分設備，開發(fā)路燈照明業(yè)務，主動把握應用領域的機會。我們認為隨著上游芯片外延片新增產(chǎn)能的放緩，LED 在照明領域應用的加速、公司將憑借成本優(yōu)勢從LED 產(chǎn)業(yè)鏈整體恢復中明顯受益。
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