>> 方正證券-澳洋順昌(002245)公司財報點評報告：傳統(tǒng)業(yè)務收緊,LED項目逐步展開-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王滔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件
2012 年10月26日，澳洋順昌公布2012年三季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.51億元，同比減少0.24%；歸屬于母公司所有者的凈利潤8408.62萬元，比去年同期增長7.67%。
點評
※公司在不利形勢下加強管控，減收增利
今年公司面臨自2008年以來最困難的經(jīng)營環(huán)境，在需求不振、競爭加劇及基材價格持續(xù)下滑的多重壓力下，營業(yè)收入同比下降0.24%。公司采取積極措施，加大客戶銷售回款的管理，應收賬款較期初下降約6,300萬元；同時，面對基材價格下滑，公司采取庫存適度偏緊的策略，加強存貨控制，存貨下降1.19億元。在公司努力下，前三季度凈利同比增7.67%。
※費用增速較快，但基本與公司發(fā)展狀況相適應
今年前三季度公司銷售費用、管理費用和財務費用分別為2305.63萬元、1757.31萬元和2925.01萬元，同比增幅較大，分別為40.10%、12.30%和49.57%。我們認為公司目前費用增速基本與其發(fā)展狀況相適應，上海澳洋順昌正式營業(yè)以及廣東澳洋順昌納入報表是導致費用增長較快的主要原因，未來費用增速有望逐步回歸正常水平。
※新主業(yè)LED項目進展順利，有序推進
公司正積極推進LED項目建設，目前已訂購5臺MOCVD設備，預計于12月份至明年1季度交付。截止目前，LED項目土建工程已結(jié)束，相關(guān)人員基本到位并已進入項目現(xiàn)場辦公，公司訂購的設備也在逐步交付和安裝調(diào)試中。報告期內(nèi)公司固定資產(chǎn)、在建工程以及投資活動現(xiàn)金流金額均對應出現(xiàn)顯著增長。
※盈利預測
預計公司2012—2014年EPS分別為0.32元、0.38元、0.49元，對應動態(tài)PE分別為17.38倍，14.63倍和11.35倍。考慮到公司LED項目和金屬物流存在較大增長空間，給予公司“增持”評級。
※風險提示
LED項目建設進程緩慢；LED芯片價格大幅下跌；鋁材和鋼材價格波動對毛利率產(chǎn)生負面影響
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