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    投資要點(diǎn)：  公司發(fā)布2012年中報(bào)，1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.08億元，比上年同期增長(zhǎng)15.54%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8,581萬元，同比下降4.75%，凈利潤(rùn)7,862萬元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,443萬元，分別比上年同期增長(zhǎng)了3.07%、3.00%。公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.149元。  金屬物流配送業(yè)務(wù)規(guī)模增速略低于預(yù)期，毛利水平保持相對(duì)較好水平。   公司1-6月完成鋼板加工配送8.33萬噸，綜合鋼板產(chǎn)能利用率（包括上海4萬噸）約為69%，從公司披露數(shù)據(jù)來看，在不考慮上海4萬噸產(chǎn)能情況下，利用率未80%，我們預(yù)計(jì)公司張家港及廣東鋼板產(chǎn)能利用較高，但上海產(chǎn)能利用上升低于我們預(yù)期是業(yè)務(wù)規(guī)模增速低于預(yù)判的主要原因；  但基于公司加大庫(kù)存控制，力促周轉(zhuǎn)提升，使得在基材價(jià)格持續(xù)下降的背景下，公司金屬物流配送毛利率維持9.02%，較上年同期僅下滑0.64%個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下滑程度好于市場(chǎng)預(yù)期。  因此，綜合兩方面，公司上半年金屬物流配送整體營(yíng)運(yùn)狀況相對(duì)平穩(wěn)，該主業(yè)總體盈利保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。  費(fèi)用大幅增加致使公司主業(yè)增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降。   2012年1-6月，公司管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1385萬元和1983萬元，同比增幅分別為40%和85%，管理費(fèi)用大幅增加主要原因在于公司淮安LED項(xiàng)目籌建，人員儲(chǔ)備以及上海4萬噸鋼板配送項(xiàng)目投產(chǎn)；  2012年上半年公司受資金需求影響，平均借款余額同比提升35%，同時(shí)2011年以來連續(xù)加息使得上半年融資成本同比增長(zhǎng)兩方面因素綜合使得公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較快。  公司費(fèi)用增長(zhǎng)幅度較大致使其主業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)15%，毛利率相對(duì)穩(wěn)定的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比卻下降4.75%。  公司小額貸款業(yè)務(wù)開展較好，利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重持續(xù)提升。   1-6月公司小額貸款業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4650萬元，同比增長(zhǎng)23.06%，毛利率為91.73%，較上年同期提升3.02個(gè)百分點(diǎn)。我們保守預(yù)計(jì)小額貸款公司全年放貸規(guī)模為6.5億元，盈利超過9400萬元，全年貢獻(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤(rùn)可達(dá)，  政府補(bǔ)貼支撐盈利，靜待LED項(xiàng)目投產(chǎn)。   公司LED項(xiàng)目獲取淮安市政府獎(jiǎng)金約2000余萬元，截至半年報(bào)到賬1000萬元，對(duì)公司上半年盈利保持穩(wěn)定增長(zhǎng)提供支持；該補(bǔ)貼的陸續(xù)到位有助于改善公司2012年業(yè)績(jī)，此獎(jiǎng)金與公司獲得淮安政府MOCVD機(jī)器補(bǔ)貼并不沖突，預(yù)計(jì)每臺(tái)機(jī)器補(bǔ)貼約1000萬元，占據(jù)每臺(tái)機(jī)器采購(gòu)成本的83.33%，根據(jù)公司設(shè)備折舊進(jìn)行，將有效降低公司LED項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本。