>> 齊魯證券-澳洋順昌(002245)業(yè)績增長將主要依賴于產(chǎn)能擴(kuò)張,關(guān)注公司LED項目的投產(chǎn)-120423
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
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作者： |
李周 |
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投資要點
公司公告 2011 年及 2012 年一季報，2011 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤 18.3億元、9999萬元，同比增速為 50%、21%。實現(xiàn)基本每股收益 0.27元；2012年第一季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤 4.47 億元、2214 萬元，同比增長 25%、-22%，實現(xiàn)基本每股收益 0.06 元，低于市場預(yù)期。2011 年利潤分配方案為每 10股派發(fā) 0.2元現(xiàn)金（含稅） 。
從 2011 年公司凈利潤構(gòu)成來看，小額貸款凈利潤貢獻(xiàn)占比從 2010 年的 15%上升到 21%，而 2012 年一季度利息收入較 2011 年同期增長 26%。我們預(yù)計隨著小額貸款業(yè)務(wù)股權(quán)比例上升和注冊資本的提高，利息收入和凈利潤均將保持較快增長，貸款業(yè)務(wù)的快速發(fā)展將有利于改善公司整體毛利率水平。
我們認(rèn)為公司 2011 年業(yè)績主要受到第四季度鋼材、鋁材價格快速下跌的影響，從而使得業(yè)績在第四季度受到較大的不利影響。2012 年一季度業(yè)績負(fù)增長主要是受到春節(jié)前后鋼材、鋁材需求和價格波動的影響導(dǎo)致，第一季度毛利率為 15%，較去年同期下降 2 個百分點，其中主業(yè)毛利率僅為 9.7%，去年同期則達(dá) 12.2%。
公司未來兩年的主要看點為產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)能挖潛。公司 2011-2013 年鋼材薄板配送能力復(fù)合增長率將達(dá)到 30%以上，本部產(chǎn)銷率處于 100%。隨著上海基地的投產(chǎn)和廣東東莞項目效益的逐步提升，我們預(yù)計公司未來兩年業(yè)績將保持快速增長。
公司 LED項目已經(jīng)全面動工，部分技術(shù)人員到位，并已經(jīng)訂購兩臺 MOCVD設(shè)備，預(yù)計將于 2012 年第三季度到位。我們認(rèn)為未來公司 LED項目的投產(chǎn)，有助于改善目前主營業(yè)務(wù)毛利率水平較低的現(xiàn)狀，并能提升公司的估值中樞。
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