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 報(bào)告摘要：
    跨行業(yè)布局，附加值提升得期待
    公司原有的金屬物流與套裁加工技術(shù)附加值較低，很難獲得較高的增值空間。公司一方面將未來金屬套裁加工的重心從鋼材向鋁材轉(zhuǎn)移，另一方面積極布局LED外延片領(lǐng)域，表明公司正在從初級加工配送向高附加值的LED領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
    金屬套裁加工龍頭，鋁材產(chǎn)能釋放受益筆記本輕型化公司憑借地域、規(guī)模優(yōu)勢，在金屬分銷領(lǐng)域處于行業(yè)龍頭地位。一方面，公司通過主動物流方式滿足客戶對不同類型鋼材、鋁材的需求，提高利用率；另一方面，公司將增產(chǎn)重點(diǎn)放到了能夠獲得更高毛利率水平的鋁板配送業(yè)務(wù)。
    綜合來看，公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平仍然存在上升空間。
    小額信貸受益于大環(huán)境，融資上限有望達(dá)到7億元公司小額信貸業(yè)務(wù)主要作用為服務(wù)"三農(nóng)"，受到國家政策扶持。在當(dāng)前貨幣緊縮背景下，公司小額信貸行業(yè)擁有良好的市場環(huán)境。2011年11月，公司將小額信貸公司注冊資本從2億增加至3億元，整體放貸額度有望大幅增長，預(yù)計(jì)2012年融資上限有望達(dá)到7億元。
    LED進(jìn)入布局良機(jī)，有望享受行業(yè)政策紅利終端產(chǎn)品價(jià)格的大幅回落，預(yù)示著LED拐點(diǎn)即將來臨，公司適時(shí)介入將分享行業(yè)高成長。首先，2012年是全球白熾燈淘汰速度最快的一年，下游需求有望得到緩解；其實(shí)，行業(yè)補(bǔ)貼有望進(jìn)一步加強(qiáng)，政策紅利促成行業(yè)利潤反轉(zhuǎn)；第三，公司低成本步入LED上游領(lǐng)域，有望提早貢獻(xiàn)利潤。
    南工鍛造上市將成為公司股價(jià)的重要催化劑之一公司參股的南工鍛造經(jīng)營正常，存在上市預(yù)期。2010年公司對南工鍛造增資，投資金額達(dá)到1960萬元人民幣，目前占注冊資本的7%。南工鍛造有限公司成立于2003年3月，目前已成為國內(nèi)加工鏈最長、加工設(shè)備最完善的綜合型、高科技民營鍛造企業(yè)，在國內(nèi)大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸（1.2MW-2.5MW）的市場占有率達(dá)到15%左右。
    公司盈利預(yù)測：公司處于轉(zhuǎn)型升級前期、未來業(yè)績增長前景大
    2011年股價(jià)跌幅超過60%，估值修復(fù)空間較大?？紤]到鋼板和鋁板價(jià)格、LED和能源合同管理業(yè)務(wù)的不確定性，暫給予"謹(jǐn)慎推薦"評級。預(yù)計(jì)公司11-13年歸屬母公司股東凈利潤分別為1.22、1.84及2.25億元，增速為44.46%、55.10%及23.02%；全面攤薄EPS為0.33、0.51及0.62元，對應(yīng)PE為14.90、9.61及7.81倍。