久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)： 
     “兩主一輔”發(fā)展戰(zhàn)略。構(gòu)建 IT金屬物流配送、LED外延片及芯片制造為主，小額信貸為輔的業(yè)務(wù)體系。
     基材價(jià)格下行拖累盈利，產(chǎn)能擴(kuò)張與需求同步。公司是長(zhǎng)三角專業(yè)從事 IT 金屬物流服務(wù)最大的企業(yè)，已形成鍍鋅鋼板和鋁合金板兩大業(yè)務(wù)系列。物流配送社會(huì)化有效消除 IT 制造企業(yè)個(gè)體的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，物流服務(wù)商相應(yīng)獲得風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移報(bào)酬。定價(jià)模式中的服務(wù)費(fèi)貢獻(xiàn)穩(wěn)健毛利，而基材價(jià)差則提供業(yè)績(jī)彈性；上半年基材價(jià)格下行，雖然有客戶共擔(dān)價(jià)格波動(dòng)機(jī)制，但高價(jià)庫(kù)存消耗過(guò)程仍將拖累公司盈利能力。今明兩年需求增量來(lái)自超級(jí)本和液晶電視，產(chǎn)能增量來(lái)自上?；剡_(dá)產(chǎn)、成渝新建基地等，公司產(chǎn)能有序擴(kuò)張基本與客戶需求同步。
     小貸公司收益穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)可控。小額貸款公司 11 年底增資后可放貸額度提升 50%至約 6億元，年化貸款利率約 20%，預(yù)計(jì) 12年每股收益貢獻(xiàn)接近 0.1元。區(qū)域內(nèi)小額信貸需求旺盛，融資方資質(zhì)較優(yōu)良且70%抵押擔(dān)保、30%保證擔(dān)保，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。
     LED 項(xiàng)目下半年投產(chǎn)。前期準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，初期計(jì)劃投入 2 臺(tái)MOCVD 外延爐，最快三季度可實(shí)現(xiàn)銷售收入。公司搭上設(shè)備補(bǔ)貼末班車可緩解折舊壓力；受益下游需求好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)供求關(guān)系有望改善。
     “增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì) 2012-14 年 EPS 分別為 0.34 元、0.42 元和 0.50元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE分別為 21.2X、17.2X和 14.4X。給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 8.5元，對(duì)應(yīng) 12年 25X PE。