>> 東莞證券-澳洋順昌(002245)三季報點評：政府補貼促成業(yè)績增長,LED項目即將啟動-121030
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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謹慎推薦 |
作者： |
黃秀瑜 |
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前3季度凈利潤同比增長7.67%。前3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.51億元，同比下降0.24%，其中營業(yè)收入12.82億元，同比下降1.03%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.25億元、利潤總額1.46億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤8408.62萬元，分別同比增長-7.69%、7.36%和7.67%?；久抗墒找鏋?.23元。
其中3季度，實現(xiàn)營業(yè)總收入4.43億元，同比下降22.05%，環(huán)比下降3.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2965.34萬元，同比增長17.46%，環(huán)比下降8.18%?；久抗墒找鏋?.08元。
金屬物流配送業(yè)務(wù)收入下降，小額貸款業(yè)務(wù)較快增長。公司的主營業(yè)務(wù)包括IT金屬物流配送業(yè)務(wù)，小額貸款業(yè)務(wù)，以及即將啟動的LED項目。公司第3季度的金屬物流配送業(yè)務(wù)收入同比下降23.14%，主要是因為下游需求下降，金屬基材價格持續(xù)下滑所致。為應(yīng)對目前不景氣的經(jīng)濟狀況，公司加強了庫存控制管理，使得存貨大為下降，一定程度上減小了基材價格下跌的影響。
前3季度小額貸款業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6876萬元，同比增長17.16%，毛利率達到90.4%，同比提升1.9個百分點。
綜合毛利率略有提升，期間費用吞噬毛利。前3季度公司毛利同比增加1166萬元，增長6.24%，綜合毛利率為14.69%，同比提升0.9個百分點。其中3季度毛利率為14.71%，同比提升2.64個百分點，環(huán)比下降0.54個百分點。
前3季度公司的期間費用同比增加1821萬元，增長35.24%。期間費用率同比上升1.36個百分點至5.17%。銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別提升0.49%、0.14%、0.72%。期間費用同比增幅較大的主要原因在于，分別于去年下半年和本年初增加了廣東和上海兩個鋼板配送基地，以及報告期內(nèi)籌建LED項目。同時，報告期內(nèi)的融資成本同比上升所致。
政府補貼同比增加促成業(yè)績實現(xiàn)正增長。報告期內(nèi)公司取得營業(yè)外收入2217.74萬元，同比增加2232.24%。主要是報告期內(nèi)下屬公司因LED項目投資收到準安市清河區(qū)人民政府對高新技術(shù)新興產(chǎn)業(yè)投資獎勵政府補助2204.2萬元。營業(yè)外收入的同比增加促成了公司前3季度業(yè)績的同比正增長
LED 項目即將啟動。LED 是公司戰(zhàn)略性規(guī)劃的另一主導產(chǎn)業(yè)，公司管理層正積極推進LED 項目建設(shè)。對于外延片設(shè)備，目前已訂購5 臺MOCVD，預(yù)計于12 月份至明年1 季度交付。目前LED 項目土建工程已結(jié)束，核心技術(shù)人員基本到位，訂購的設(shè)備逐步交付和安裝調(diào)試，并進行芯片后段工序的加工，先期開拓市場。同時，公司將適當配置部分設(shè)備，開發(fā)路燈照明產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與投資建議。暫不考慮LED 項目的業(yè)績貢獻，我們預(yù)計公司12-14 年EPS分別為0.30 元、0.36 元、0.46 元，對應(yīng)PE 分別為18.57 倍、15.37 倍、11.9 倍，考慮到一旦宏觀經(jīng)濟復蘇，基材價格反彈，公司的金屬物流配送業(yè)務(wù)彈性大，且LED 項目即將啟動，為公司的進一步發(fā)展打下基礎(chǔ)，并帶來新的利潤增長點，維持“謹慎推薦”的投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，基材價格波動，LED 項目低于預(yù)期。
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