>> 齊魯證券-澳洋順昌(002245)三季度經(jīng)營平穩(wěn),公司優(yōu)秀管理能力顯現(xiàn)-121030
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李周 |
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投資要點
公司前三季度完成營業(yè)收入 13.5 億元，同比下降0.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.84 億元，同比增長7.7%，基本每股收益為0.23 元，歸屬于母公司凈資產(chǎn)1.8 元。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.4 億元，同比下降22%，歸屬于母公司凈利潤2965 萬元，同比增長17.5%。
公司第三季度營業(yè)收入下降主要源于鋼價影響下導致物流配送業(yè)務收入下降幅度較快，由于公司有著較好的庫存管理和業(yè)務管理能力（報告期內(nèi)，公司經(jīng)營處于平穩(wěn)狀態(tài)，加大客戶銷售回款的管理，應收賬款較期初下降約6,300 萬元；面對基材價格的持續(xù)下滑，公司在經(jīng)營上采取庫存適度偏緊的策略，加強存貨控制，存貨下降約1.2 億元），因此公司營業(yè)利潤率和毛利率反而呈現(xiàn)上升態(tài)勢（第三季度營業(yè)利潤率較去年同期上升1 個百分點，毛利率較去年上升2.6 個百分點，小額貸款毛利率下降1.9 個百分點）。
凈利潤有較大幅度增長主要源于公司受到政府關于LED 項目的財政補助所致。
公司近期關注需求變動、中期看業(yè)務突破、長期看管理優(yōu)勢： 短期來看公司整體業(yè)務需求有望保持穩(wěn)定，物流配送業(yè)務預計將維持低速成長，主要看上海、東莞基地產(chǎn)能擴張和產(chǎn)能利用率提升；小額貸款業(yè)務預計短期內(nèi)難有大的增長，報告期內(nèi)新增貸款發(fā)放僅2800 萬元；中期看LED 業(yè)務在技術和市場上的突破，公司將根據(jù)實際情況及公司優(yōu)勢，適當配置部分設備，開發(fā)路燈照明產(chǎn)品，主動把握下游應用領域的機會。長期則主要關注公司專業(yè)化管理能力和服務能力的不斷提升其品牌力。
預計 2012-2014 年EPS 分別為0.31、0.40、0.47 元，凈利潤同比分別增長13%、29%和18%，給予2013 年 15 倍PE，目標價6 元，維持增持評級。
風險提示： LED 項目持續(xù)不景氣的風險等；廣東東莞和上?；匦略霎a(chǎn)能產(chǎn)能利用率不達預期。
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