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    一、 事件概述
    澳洋順昌（002245）發(fā)布2012年年報(bào)：營(yíng)業(yè)總收入175,653.53萬(wàn)元，同比下降4.02%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15,848.34萬(wàn)元，同比下降7.71%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10,371.52萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)3.72%。
    二、 分析與判斷
    金屬配送總量增長(zhǎng)14.7%，業(yè)績(jī)彈性將有所增大2012年，金屬板材價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，LME鋁價(jià)波動(dòng)尤為劇烈頻繁，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了較為不利的影響。2012年鋼板配送總量為20萬(wàn)噸，鋁板配送總量為3.1萬(wàn)噸，合計(jì)金屬配送總量較上年同期按可比口徑增長(zhǎng)約14.7%，主要為上海澳洋順昌投產(chǎn)及廣東澳洋順昌2012年全年納入合并計(jì)算范圍。目前公司基材配送總量大幅增長(zhǎng)，2013年基材價(jià)格好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)彈性將大幅增加。
    小貸凈利增長(zhǎng)8.91%，2013年增速加快
    2012年，銀行基準(zhǔn)利率兩次下調(diào)、流動(dòng)性寬松后，對(duì)小貸市場(chǎng)有所影響，公司憑借區(qū)域優(yōu)勢(shì)，小貸繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。截至報(bào)告期末貸款凈余額約4.96億元，較2012年末余額略有增長(zhǎng)；報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9,539.68萬(wàn)元，貢獻(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為2,376.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.91%。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，小貸利率有所恢復(fù)，2013年將好于2012年。
    LED投產(chǎn)在即，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在2013年
    2012年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩與LED外延片產(chǎn)能短期內(nèi)過(guò)剩的狀況并未對(duì)處于籌建期的公司LED項(xiàng)目帶來(lái)重大不利的影響，反而公司的籌建成本因此有所降低。，公司目前合計(jì)訂購(gòu)5臺(tái)MOCVD設(shè)備，其中2臺(tái)已經(jīng)到位并在安裝調(diào)試中。LED項(xiàng)目在2012年度獲得了政府一次性獎(jiǎng)勵(lì)2,049萬(wàn)元，計(jì)入當(dāng)期損益。同時(shí)獲得了MOVCD設(shè)備補(bǔ)貼1,500萬(wàn)元，將根據(jù)設(shè)備使用年限分期攤銷(xiāo)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    澳洋順昌（002245）基材價(jià)格超跌，2012年業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期。預(yù)計(jì)2013年鋼板和鋁板價(jià)格將進(jìn)入反彈區(qū)間，公司的配送總量的大幅增加進(jìn)一步加大了業(yè)績(jī)的彈性，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司13至15年EPS為0.35、0.44及0.55元，對(duì)應(yīng)PE為17.42、13.88及11.16倍。