>> 銀河證券-澳洋順昌(002245)配送業(yè)務(wù)繼續(xù)拓展,新興業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)-130502
| 上傳日期： |
2013/5/3 |
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| 格式： |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
周曄 |
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核心觀點：
1．事件
澳洋順昌公布2013 年一季報，營業(yè)收入同比減少29.7%至2.98億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加2.7%至2274 萬元，基本每股收益為0.0623 元。營業(yè)收入減少的主要原因是內(nèi)銷材料不再通過第三方公司轉(zhuǎn)銷，導(dǎo)致編報口徑發(fā)生變化，不影響盈利。
公司同時公告，擬在高郵設(shè)立子公司從事配送及熱鍍鋅加工。
2．我們的分析與判斷
2.1. 配送業(yè)務(wù)繼續(xù)拓展
2013 年一季度，公司在張家港、上海、廣東的配送業(yè)務(wù)量同比基本持平，符合我們此前“配送量、價均已觸底”的判斷。在此基礎(chǔ)上，即將在高郵設(shè)立的子公司可發(fā)揮公司在配送領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢，有望擴(kuò)大配送業(yè)務(wù)規(guī)模50%左右，并通過延伸服務(wù)鏈條（熱鍍鋅）來增強(qiáng)當(dāng)?shù)乜蛻舻酿ば浴?br> 2.2. 新興業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
從一季報數(shù)據(jù)來看，公司的在建工程比年初增加3339 萬元（增幅50%），主要為LED 項目建設(shè)，表明該項新興業(yè)務(wù)仍在穩(wěn)步推進(jìn)。
我們預(yù)計隨著外延片價格的下跌，以及公司在淮安的樣板路燈工程驗收，其LED 芯片、路燈銷售將步入正軌，年內(nèi)有望實現(xiàn)盈虧平衡。
2.3. 小額貸款業(yè)務(wù)穩(wěn)定
一季度末小額貸款放貸規(guī)模4.95 億元，與2012 年同期基本持平。但由于基準(zhǔn)利率下調(diào)，一季度放貸利息收入同比減少9.79%。
3．投資建議
我們維持對公司三項業(yè)務(wù)的盈利能力觸底（配送量價觸底、小貸已計提賠償準(zhǔn)備金、LED 籌建完成并開始銷售）的判斷，并看好公司在高郵拓展配送業(yè)務(wù)的前景。我們維持對2013-2015 年EPS的預(yù)測為0.36/0.45/0.50 元，對應(yīng)市盈率為14/11.2/10.1 倍。維持“推薦”評級。
4．風(fēng)險提示
鋼、鋁價格大幅下挫；高郵的配送業(yè)務(wù)盈利能力偏弱；LED 路燈銷售不達(dá)預(yù)期。
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