>> 海通證券-澳洋順昌(002245)IT金屬物流景氣度下移，LED業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績增長提供后勁-130725
| 上傳日期： |
2013/7/25 |
大?。?/td>
| 248KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃金香，邱春城，錢列飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司披露2013年中報。此前的7月13日，公司曾公告修正后的預(yù)計業(yè)績：上半年歸屬于上市公司股東凈利潤同比下滑0%-20%，此次披露的中報業(yè)績基本落于此區(qū)間。具體情況為：上半年公司營業(yè)收入6.27億元，同比下滑27.25%；營業(yè)利潤8906.05萬元，同比增長3.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4498.28萬元，同比下降17.36%；扣非后的凈利潤同比下滑5.51%；全面攤薄EPS0.1233元。
盈利預(yù)測及投資建議。我們在7月19日發(fā)出的跟蹤報告《新LED業(yè)務(wù)取得突破，金屬物流和小額貸款業(yè)務(wù)良性循環(huán)》中，對構(gòu)成公司核心競爭力的管理制度優(yōu)勢，以及公司IT金屬物流業(yè)務(wù)、已取得初步經(jīng)營成果的LED業(yè)務(wù)、2014年3季度將投產(chǎn)的高郵金屬物流項目、小額貸款業(yè)務(wù)等進行了詳細的分析及評價。
我們目前仍維持此前觀點，重申若公司明年1季度定向增發(fā)完成（用于LED一期項目），公司2014、2015年將具備較佳業(yè)績彈性，預(yù)計LED業(yè)務(wù)增厚公司業(yè)績分別為5200萬元、14500萬元（對比：2012年公司歸屬于凈利潤約為10372萬元、扣非后為8761萬元），對應(yīng)當(dāng)前股本EPS為0.143元、0.397元（對比：2012年EPS為0.284元），若當(dāng)前LED產(chǎn)業(yè)鏈已確認進入一個長的景氣周期，2015年LED業(yè)務(wù)將有望成為公司第一大利潤來源，給予LED業(yè)務(wù)2014年25倍PE，則合理估值為3.564元/股；IT金屬物流業(yè)務(wù)和小貸業(yè)務(wù)預(yù)計2013、2014年合計貢獻EPS0.30元、0.33元，2015年金屬物流業(yè)務(wù)（高郵項目）預(yù)計可開始貢獻業(yè)績，有望提供彈性，給予物流和小貸業(yè)務(wù)合計2014年12倍PE，則對應(yīng)合理估值為3.973元/股。
綜上，公司合理估值約為7.54元/股（3.564元/股+3.973元/股），較7月24日收盤價（5.84元）有約29%的上升空間，維持"增持"評級。
|
|
