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結(jié)論：
    鑒于公司IT 金屬物流配送業(yè)務(wù)在長(zhǎng)三角地區(qū)的優(yōu)勢(shì)地位，以及在珠三角地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展的良好表現(xiàn)，我們看好公司在行業(yè)不景氣時(shí)利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)和客戶優(yōu)勢(shì)繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額，擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。但小貸業(yè)務(wù)遭遇失速，盈利將很難保持飛速增長(zhǎng)。LED 項(xiàng)目投入巨大，但前途未卜。
    預(yù)計(jì)2013、2014 年EPS 分別為0.24 元、0.33 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為23、17 倍，給予中性評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    收入和盈利均符合預(yù)期
    公司發(fā)布2013 年半年度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入6.27 億元，同比增長(zhǎng)-27.25%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4498.3 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-17.36%，扣非后的凈利潤(rùn)4375.9 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-5.51%，基本符合我們的預(yù)期。
    公司收入增長(zhǎng)低于預(yù)期主要因?yàn)橐韵略颍?br>    1. 公司作為長(zhǎng)三角地區(qū)最大的IT 金屬物流配送企業(yè)，下游廠商需求萎靡，客戶產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，而金屬基材的庫(kù)存偏高使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，服務(wù)價(jià)格下滑。
    2. 大宗商品價(jià)格下滑，使得公司收入增速有明顯下滑，對(duì)單位利潤(rùn)也有輕微影響。
    IT 金屬物流配送依然穩(wěn)健，委托配送將規(guī)避金屬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)IT 物流配送，在經(jīng)濟(jì)放緩的背景下增長(zhǎng)下滑，且鋼板、鋁板價(jià)格持續(xù)下跌，影響了公司收入和利潤(rùn)。上半年公司鋼板加工配送量為10.2 萬(wàn)噸，鋁板加工配送量為1.8 萬(wàn)噸，其中委托配送分別為3.2 萬(wàn)噸和0.7 萬(wàn)噸。
    上?；禺a(chǎn)能釋放使公司業(yè)務(wù)從主動(dòng)配送模式向委托配送模式轉(zhuǎn)變，上半年委托配送業(yè)務(wù)量占比達(dá)到30%，預(yù)計(jì)公司未來(lái)這部分業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平波動(dòng)將明顯降低，但同時(shí)也一定程度限制了利潤(rùn)增長(zhǎng)，但在原材料價(jià)格不斷下跌的背景下，公司將受益。